在美元指数冲高受阻以及国内金融紧缩节奏可能放缓预期的共同影响下，沪锌近期走出了一轮小幅反弹行情，从5月中旬至今，沪锌指数上涨7.2%。但在当前多种因素共同制约下，沪锌近期难以出现趋势性行情。

宏观面因素对沪锌期价产生“双面”影响

进入6月后，市场资金面再次宽松。随着流动性进一步增加，市场普遍认为5月CPI将超过5.4%。一方面看，CPI高居不下不仅为现货价格提供了支撑，也为期货价格继续上涨创造了良好的外部环境。另一方面看，国内CPI继续上涨也会招致央行新一轮金融紧缩政策出台，从而对国内期价上涨产生一定的抑制作用。

生产成本上涨PK需求疲软

从6月1日开始，山西、青海、甘肃等15省市的电价将上调，上网电价平均每度涨2分钱。锌生产成本吨电能耗费成本将增加56—74元，加上其它费用以及正常利润，沪锌在16500—17000元/吨有很强支撑。

电价上涨虽提高锌生产成本，但下游行业消费也因电价上涨受到抑制。锌下游消费可以通过汽车及建筑行业的数据表现出来。国家统计局公布的数据显示，1—4月房地产企业房屋新开工面积5.7亿平方米，同比增长24.4%，同比增速回落明显。中国汽车工业协会发布消息称，今年汽车产量增速较去年同期明显降低。

全球锌库存压力进一步加大

从国内看，家电行业是镀锌板一个主要消费领域。受季节性因素影响，2011年空调冰箱的产量显著回升。尽管镀锌板需求量呈现增长势头，但国内锌产量增速更快。

由于国内外锌产量增速快于消费，导致全球锌库存数量呈现增长势头，2009年和2010年LME库存日均分别为38万吨和59万吨，今年1—5月，日均库存量增加到75.17万吨，现货库存明显增加。国内库存数量也呈现增长势头，截至6月2日，SHFE库存达402000吨，明显高于年初水平，库存压力也使锌价格上涨阻力加大。

笔者认为，在上述多种因素共同影响下，沪锌近期将继续维持振荡，振荡的底部区域在16500—17000元/吨，上部区域在17500—18000元/吨，建议交易者在上述区域内进行短线交易。