对贵金属的研究中，是否出现过误判的情况？能否分享一下你多年的研究心得？

在我20世纪90年代刚毕业的时候，我供职于另一家机构研究贵金属，当时的金价一直处在不温不火的状态，一年比一年下跌。我也曾一度怀疑过自己是不是入错了行。但当我深入研究以后，我多年来一直看多黄金。

现在反观那个年代，没有任何的地缘政治风险、没有高通胀。而黄金自2001年“911”事件的前3个月开始上涨时，大宗商品走高、美元弱势、地缘政治风险陡增、股市表现不佳，黄金的上涨也是自然而然的。

1980年金价曾经到过850美元/盎司，折合现在的价格是2300美元/盎司，此后6个月通胀还在上升，但金价回落至600美元/盎司。当时正逢1979年沃克尔出任美联储主席，1980年1月，他开始采取紧缩的货币政策。

我举这个例子是为了告诫投资者，投资黄金不能空等通胀形势明朗，而要解读政府对通胀政策的走向。

这也就是我多年研究的重要心得之一，我觉得可以概括为一句话，即黄金价格涨势的终结将伴随着政府紧缩银根的政策。

任何一个金融产品都有其涨跌的周期，黄金的这轮大牛市已经持续逾10年，现在市场普遍唱多黄金，难道它就没有下跌的一天吗？

会有的，但我希望在我退休之前牛市不要终结。至少目前还没有任何迹象显示，金价会在未来几年下跌。

汇丰对黄金市场看多，主要基于供需基本面、宏观经济和地缘政治局势。我们预期的均价逐年回落则是基于2012年中期全球货币政策将开始紧缩的预期。

白银交易价远超成本价

5月初贵金属特别是白银的一波下跌使得很多中国投资者蒙受了巨大的亏损，你对中国的投资者参与贵金属市场有什么建议？

黄金的生产成本是每盎司500~900美元，最高不超过1250美元/盎司，对应黄金的交易价格约1500美元/盎司；白银的交易价格4月触及48美元/盎司，而白银的生产成本为5~8美元/盎司，不超过12美元/盎司，交易价格达到成本价的4倍，蕴藏较高风险。

我建议中国投资者把贵金属作为分散投资的工具，而不要用来投机。因为投机只适合对冲基金这些专业的投资者，不适合风险承受能力不强的大众。