5月初，原油指数单周大跌14.35%。随后，国际油价连续四周在100美元徘徊，虽然价格重心缓慢抬升，但从目前的经济形势和影响原油价格的关键因素来看，原油上行依然乏力。

首先，宏观经济数据疲弱。

美国、欧洲、中国等经济体近日发布的制造业指数普遍下滑，引发市场对全球经济复苏正在丧失动能的担忧。美国供应管理学会6月1日公布的数据显示，5月份美国制造业增速大幅放缓，制造业PMI指数从4月份的60.4滑落至53.5。当天，公布的5月份美国私人部门新增就业人数仅为3.8万，远低于预期的17.5万。与此同时，受高负债的欧元区外围国家拖累，5月份欧元区制造业PMI指数从4月份的58降至54.6，不及市场预期的54.8，创下自去年10月以来的最低水平。其中，德国和法国制造业PMI指数修正值分别降至57.7和54.9，希腊制造业PMI指数降至44.5。此外，英国5月份的制造业PMI指数跌至52.1，远低于市场预估的54.1，创下近20个月以来的最低水平。同日，中国物流与采购联合会公布的数据显示，5月份中国制造业PMI指数由前月的52.9降至52.0的9个月最低点。经济数据的疲弱加剧了投资者对美国经济复苏再度停滞的担忧，增加了市场的悲观情绪。

其次，市场预期OPEC会议会有增产言论。

欧佩克定于6月8日在奥地利维也纳举行会议。据称，欧佩克很可能在此次会议上决定提高原油产出，以抑制油价涨势。但也有消息说，提高原油产出的决定可能遭遇阻力，预计伊朗、委内瑞拉等国会反对增加产出。从数据来看，OPEC最新的产量估计为2620万桶/天，而2008年12月确定的官方产量目标为2484万桶/天，中间有大约140万桶/天的差距。

最后，库存持续高位。

EIA的资料显示，美国5月27日当周原油库存增加288万桶至3.7381亿桶，已达2009年4月以来最高。同时，美国5月份平均原油库存为3.7134亿桶，创下自1990年以来所有5月中的最高。目前，市场在等待最新的美国石油库存报告，分析师普遍认为美国原油库存将有所下降。路透社初步调查显示，截至6月3日当周，美国馏分油库存增加20万桶，汽油库存上升110万桶，而原油库存减少60万桶。道琼斯通讯社初步调查的平均值显示，上周美国原油库存减少90万桶，汽油库存增加40万桶；馏分油库存减少40万桶。笔者认为，即使原油库存有小幅下滑，但是，原油库存总体上持续高位，显示了供需的矛盾，一定程度上对油价构成压力。

综上所述，令人失望的全球主要经济体经济数据使得原油表现疲弱，这些数据引发了市场对宏观经济的担忧，从而影响投资者对全球能源需求的预期。从技术面看，国际原油价格走势已有疲态显现，各日均线呈现高位压制，且MACD指标亦将形成零轴下方弱势“死叉”，油价阶段性振荡下行不可避免。