市场面资金趋紧，揭秘蓝海密剑风控指标

宏观经济方面，受央行周二1000亿元的正回购操作影响，本周资金面有所收紧，6月8日短期Shibor利率全面大幅上涨。由于近期政策面偏空，央行并没有运用加息、提准等调控政策，因此市场对央行本周末出台加息等政策的预期渐增，资金面仍面临进一步紧缩的可能，国内商品市场下跌品种居多。国际方面，昨天的OPEC会议没有未达成任何增产协议，NYMEX原油价格再次返回100美元大关。同时，由于伯南克周二的讲话模棱两可，市场对于是否会有QE3意见不一，其余的商品市场各有涨跌。

在投资中，我们都知道，风险和回报是一体的两面，就如同光与暗、阴和阳，注定了要共同存在。在瞬息万变的期货市场，仅仅观察收益率等有限的几项数据，也无法在各种风格的交易者之间做出全面的比较。往往会出现，稳健的交易风格，由于短期的收益率赶不上风险偏好极高的激进交易而被忽视。在本届大赛的新增指标中，有多个量化比较选手收益率与取得该收益率是所承受风险的指数。

其中 P/MD （平均盈利与最大回调之比）：

平均盈利率的计算以交易日为单位，对历史盈利率做平均计算。最大回调幅度指的是：选手的收益率曲线如果从高点回撤，在没有回复到最高点区间内的最高点和最低点之间的回撤为本次区间的最大回撤。最大回撤率公式=（高点收益率-低点收益率）/（1+高点收益率）

验证VaR(风险调整资本回报率)：

VaR技术是在国内外金融衍生品界最为流行和实用的一个测量金融风险的方法。风险调整资本回报率就是在VaR基础上发展出的衍生指标。其计算方法是平均盈利率的值除以日盈利率VaR值。其中日盈利率VaR值是用历史模拟法，取选手日盈利率最差的5%位置上的数值的绝对值。如果该位置上选手的盈利率依旧是正值，即没有亏损，那么风险调整资本回报率的数值取零，不作评判。

以正在竞争榜眼位置的大海投资和凌波微步为例，两人的单位净值和收益率非常接近，但是他们的单位净值和收益率曲线的形态差别相对较大（如下两图）。其中，凌波微步的单位净值曲线相对平滑，仅在今年4月份开始了一轮比例较小的回调。对比之下，大海投资的单位净值曲线总体上波动较大，而且在去年年底有过一次较大的盈利回调。

我们可以用的P/MD和验证VaR指标来量化地分析其中的差别和蕴含的风险。首先是P/MD，大海投资的值是0.04，凌波微步的值是0.06。在两位选手盈利率相近的情况下，该指数表达了两者的分母也就是最大回调率的差别，即大海投资的最大回调相当于凌波微步最大回调的1.5倍。这可以看作当盈利率相近时，大海投资的阶段性风险价值是凌波微步的1.5倍。其次是验证VaR，大海投资的值是0.23，凌波微步的值是0.35。同样，在两位选手盈利率相近的情况下，该指数表达了两者的分母也就是5%位置最差日盈利率的差别，即大海投资在5%概率位置的最差日盈利率（实际上是亏损率）相当于凌波微步在相同概率下的亏损率1.5倍。这可以看作当盈利率相近时，大海投资的每日风险价值是凌波微步的1.5倍。

截止至6月9日，参赛选手增长共有1041人。参赛选手盈利比小幅下降至33.4%。军衔方面，中将1人，少将1人，大校4人，上校10人，中校8人，少校14人，上尉15人，中尉28人，少尉24人，高级士官15人，中级士官50，初级士官30人，以及839人的士兵队伍。

今日赛况统计：多>空（棉花、螺纹钢、天胶、白糖）;空>多（铜、股指、PTA、焦炭）。

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