在5月底美国阵亡将士纪念日之后，原油正进入其夏季汽油的出行高峰期，因此可以说近期汽油的价格表现决定了原油后期的走势前景，更直接的说，汽油的消费是后期行情走势的关键。然而，在高油价损及经济前景的言论之下，油价在本月初大幅回落，之后便陷入横盘整理走势，后期何去何从最终仍取决于消费前景。

宏观经济前景不定VS消费疲软

上周五，美国公布了5月的非农就业数据，从其数据表现来看，美国经济增速预计将进一步维持缓慢步伐。虽然其中有一部分因素来自于5月龙卷风频发造成部分工厂停工以及日本地震问题延续影响的短期因素，但纵览第一季度以来的经济数据表现可谓每况愈下。而作为现行指标的就业数据也极大的影响到对原油和汽油后期需求前景的判断。虽然目前市场仍普遍期待7月欧元区将重回加息步伐，但从前两个月英国市场的表现来看，预计欧元区仍将对加息保持谨慎态度，此外德国近期也传出增速放缓言论值得密切关注。另一端，中国需求原本成为2010全球复苏的重要因素，但随着通胀问题加剧，央行政策逐步收紧已在预期之中，但上月出现的工业增速下滑却使市场措手不及，预计本月数据的公布市场会密切关注工业和通胀之前的数据表现，而管理层也将面临政策力度把握的难题。因此，从目前市场形势来看，主要市场均面临较大的不确定性，而后期商品走势料仍将限制于高位区间振荡整理之中，缺乏趋势性行情的机会。

EIA库存略高于正常区间

去年以来，EIA原油高库存和原油交割运输管道问题促使美国成为全球原油价值洼地，目前原油库存仍处于正常区间上沿，而美国经济复苏进程缓慢使得原油库存在产能扩大和减少进口的情况下近几周再度上升至上沿上方。或许这正是美国人想要的效果，但油价同样被库存所限制。汽油方面的表现稍好，当前库存已处于正常区间之内。后期随着汽油消费的逐步落实，预计原油库存连续上升的现象将有所改观，库存对价格的压力将有所缓解。

从近期原油市场的持仓表现来看也显出部分端倪。以上是原油近月合约和下月合约的持仓总和与原油连续的价格对比。在6月和12月合约完成交易之后，市场近月持仓将会出现明显下降，而除此以外，原油近两月持仓维持在一个较小的波动范围之内。值得一提的是今年5月以来的表现，随着持仓在6月合约的连续上升，原油价格在5月走出了一波上冲走势，但随着6月合约的到期，大量持仓退出近月合约的交易，在7月合约接管近月合约这大半个月时间来看，市场持仓移仓7月合约的意愿较小，部分持仓移至远月合约，因此短期原油在低持仓的状态下将缺乏表现。

从7月合约期权敲定价格的持仓对比我们看到，多空双方对峙于100和105美元这一位置上，而根据近期成交集中度(上图未列出)来看，多头近期成交集中在105—110美元附近，而空头集中于90—95美元之间。由此可见，在近期缺乏趋势的表现之下，多空目标都相对有限，市场在95和105美元即会面临空头和多头的获利平仓，短期价格区间运行的可能性较大，而低于90美元或者高于110美元的可能性较小。

从更远期的12月合约期权敲定价格的持仓对比我们看到，多空双方由于历史持仓积累，在各个整数位置都累计了不少老仓，其中120美元累计的多头持仓最多，而空头80—85美元的持仓累计数量较大。而根据近期市场成交表现(上图未列出)来看，多头的成交集中在115美元位置上，而空头集中于90美元位置上。总体表现可以看出，市场当前对下半年原油市场的预期仍较为谨慎，后期市场大幅上涨或者下跌的可能不大。

后市振荡企稳，中线小幅看涨

预计近期市场仍然维持在95—105美元的区间运行之内，欧美若不出现二次探底损及需求的情况下，市场仍将能够维持在区间内运行。但随着夏季的深入，原油季节性因素将有所体现，市场突发事件将增多，因此原油有望在振荡之中缓慢上行，但全年突破120美元的可能性较小，因此整体来看，原油夏季将是一个短期振荡企稳，中线小幅看涨的格局。