沪钢自5月30日突破此前三周4800—4850元/吨的狭小振荡区间后，又步入了另一个狭小区间4840—4890元/吨，继续窄幅振荡。笔者认为沪钢后市摆脱振荡步入温和上涨行情的概率较大，当前需要的是一个诱发因素来促成这种转变。

货币紧缩政策依旧，加息或成利空出尽

央行本周二公告称，当日进行了1000亿元28天期正回购操作，中标利率亦持平于上一期的2.60%。但与前次30亿元的操作规模相比，本期正回购操作量大幅度增加。统计数据显示，本周公开市场到期资金2260亿元。不难看出，本周正回购操作规模大幅提升，主要为了对冲本周规模相对较大的到期资金量，同时也显示紧缩货币政策依旧。此外，虽然端午节期间央行加息或提准的预期落空，但当前市场对于货币政策继续从紧的警惕并没有放松。下周二将公布5月经济数据，CPI数据超预期的可能性较大，因此，无论是抗通胀还是改变实际负利率局面，均要求存款利率进一步抬升。整体来看，当前加息的必要性与可能性仍然较大。来自货币政策方面的利空是当前抑制沪钢上涨动能的重要因素，笔者预计若6月如期加息，反而可能对沪钢形成利空出尽的作用，成为钢价向上突破的导火索。

建筑钢材库存连续13周下降

6月是钢材的传统消费淡季，不少投资者忧心沪钢因此下跌。据现货市场监测，国内现货市场有明显分化：板材市场需求确实低迷，而建筑钢材市场心态较好，部分商家甚至有“惜售”心理。中钢协6月8日公布的数据显示，5月下旬其会员企业共产粗钢1764.4万吨，全国估算值为2106.6万吨，日产量分别为160.4和191.5万吨，环比中旬分别略降3.48%和3.47%。5月下旬粗钢供应有所下滑，一定程度上缓解了钢材消费“淡季”的冲击。

供应和需求的平衡最终反映在库存水平的变化上，全国主要城市建筑钢材库存已经连续13周下降。6月3日数据显示：全国主要城市螺纹钢库存为547.104万吨，较上周下降15.151万吨，较3月高点773.703万吨下降了205.335万吨，跌幅为26.54%；线材库存为143.756万吨，较上周下降了5.456万吨，较3月高点258.444万吨下降了105.517万吨，跌幅为40.83%。考虑到三季度保障性住房开工高峰即将到来，未来数月建筑钢材的消费都将处于异常旺盛状态，因而建筑钢材库存下滑的态势暂时不会逆转，这有利于期钢价格中期走强。

现货报价温和上涨，逼近年内高点

6月8日，印度63.5%粉矿报价为176美元/吨，较5月峰值190美元/吨有所下降。铁矿石成本高位回落成为沪钢做多动力不足的一个重要原因，然而螺纹钢现货报价则保持着温和上涨态势。6月8日，国内主要城市HRB400现货均价为5203元，距离最近三年高点5206元仅一步之遥。可以说，当前建筑钢材处于供需增长、库存下降、现货报价上涨的良性循环格局。

螺纹钢现货持续表现坚挺，期货表现平淡，造就了两者间严重的倒挂现象。自5月6日期现倒挂幅度超过300元后，期现价差就始终维持在300元上方，并于5月23日达到峰值399元。截至6月8日，螺纹钢HRB400现货均价为5203元，螺纹主力1110合约收于4869元，依然倒挂334元。笔者预期后市螺纹钢期现之间非正常价差的逐步缩小将成为期钢中期上涨的重要动力。

综合来看，库存下降、现货坚挺依然是沪钢中期上行的主要动力，流动性紧张则是主要抑制因素。笔者认为，短期窄幅振荡中期温和上涨是沪钢后市行情的主基调，加息形成的利空出尽作用则可能成为沪钢短中期行情转折的契机。短期继续关注4890元一线的压制作用，若有效突破中期可上看5200元。