过多的降水及灾害性天气始终贯穿着本年度美国玉米的播种阶段，主产区的糟糕天气严重拖缓了种植进程，并增加了单产缩水的可能性，威胁预期产量，这也使得交投最为活跃的7月期货合约价格在750美分一线获得了最为有力的支撑。不过，最新的天气预报显示天气情况正在逐渐转好，如果农户能在下周三前完成最后的播种，则之后的天气或将对玉米生长非常有利。受此影响，CBOT玉米期货连续两个交易日收低，回调整理。最新出炉的USDA月度供需报告再次刺激市场，800美分有望突破。国内方面大连玉米1201合约在成功占领2400整数关口后，不温不火，在2400-2430区间里日内窄幅震荡。尽管玉米期价已经处于历史高位，且全球主要经济体加息预期不断加强，但我们认为农产品在低库存，紧供给，强需求的条件约束下，仍将维持高位运行，下行空间有限。

一、 改善就业，紧缩政策或将延迟

6月8日美联储发表褐皮书，褐皮书称尽管经济活动总体上保持扩张态势，但受累于食

品及能源价格上涨以及日本强震海啸影响，5月份美国4个地区的经济增长放缓。就在此前一天，美联储主席伯南克发表讲话，称没有迹象表明通胀形势已经影响到美国经济复苏，产出远低于潜在水平，美国仍然需要维持宽松的货币政策，但没有提出发动第三轮QE,令市场期待落空。而劳工部六月三日公布的五月非农就业增加5.4万个，增幅远低于预期，失业率同样令人失望，达到9.1%，为去年十二月以来最高，该项数据打击了投资者信心，使得民众对奥巴马政府实施的经济政策产生了更多的质疑。2012年是美国大选之年，民主党代表劳工阶层利益，要想获得民众支持，势必要增加就业，降低失业率，那么宽松的经济政策退出舞台的时间将会延后。欧洲方面，虽然欧元区一直担心通胀压力给经济体造成危害，但对债务危机束手无策则更让人头疼，6月9日欧洲央行连续第二个月宣布将关键利率维持在1.25%不变。就目前形势来看，经济复苏之路没有坦途，资金面短时间内大幅紧缩的可能性不大，只要实际利率为负，通胀预期将持续存在。

二、 最新月度报告利多， 800美分拭目以待

表: USDA6月份公布的美玉米供需平衡表

2010/11年度(估计值) 2011/12年度(预测值)

5月份 6月份 5月份 6月份
 
　　百万英亩

播种面积 88.2 88.2 92.2 90.7

收获面积 81.4 81.4 85.1 83.2

平均单产(蒲式耳/英亩) 152.8 152.8 158.7 158.7

百万蒲式耳

期初库存 1708 1708 730 730

产量 12447 12447 13505 13200

进口量 25 25 20 20

总供应量 14180 14180 14255 13950

饲料用量 5150 5150 5100 5000

食品、种子及工业用 6400 6400 6455 6455

燃料酒精用量 5000 5000 5050 5050

国内总用量 11550 11550 11555 11455

出口 1900 1900 1800 1800

总消耗量 13450 13450 13355 13255

期末库存 730 730 900 695

CCC 库存# 0 0

自由库存 730 730

贷款向下库存 100 100

农场平均价格(美元/蒲) 5.10-5.40 5.20-5.50 5.50-6.50 6.00-7.00
 
　　数据来源：USDA，渤海期货研究院
 
　　美国农业部6月9日早晨公布的最新月度玉米供需报告显示，美国2011/12年度玉米年

末库存预估为6.95亿蒲式耳，低于5月报告预估的9.0亿蒲式耳，同时也低于分析师预估的8.0亿蒲式耳；将下年度玉米种植面积预估从9220万英亩下调至9070万英亩。令人意外的是，报告下调了全球2011/12年度玉米库存预估调至1.119亿公吨，降幅13.3%。报告数据基本如市场预期，也再次印证玉米库存紧张态势，CBOT闻讯高开，盘中触及793.00美分历史高点。

三、 灾害性天气不断，单产前景打上问号

不久前，市场还因为玉米播种面积大幅增加一度引发期价下挫，岂料人算不如天算，灾害性天气持续侵扰玉米主产区的播种期，近40%的玉米作物晚于最佳时期，被迫延迟种植。而美国南部地区密西西比河流域爆发的洪水造成约100万英亩农田被淹。一系列的不利天气问题引发市场对本年度玉米单产前景的担忧。最近一周天气逐渐转好，农户正抓紧最后时机完成播种。最新的天气预报显示，下周三雨水天气将再度袭来，如果无法在这轮降雨开始前结束播种，则可能改种其他作物。根据美国农业部每周作物生长报告，截至6月5日当周，美国玉米种植率为94%，之前一周为86%，去年同期为99%；出芽率为79%，之前一周为66%，去年同期为93%。有权威农作物预测机构已调降美国玉米收割面积预估。

四、 现货价格坚挺，新玉米种植成本上涨
 
　　国内玉米价格表现坚挺，截至6月9日，各港口现货价格具体情况如下：大连港(601880,股吧)国产二等玉米平舱价2300元/吨；锦州港(600190,股吧)国产二等玉米平舱价2270元/吨；浙江宁波港(601018,股吧)中等玉米码头价2380元/吨；上海港东北产中等玉米到站价2400元/吨；蛇口港中等玉米船板价2370元/吨，东北产。以大连港为例，国产二等玉米平舱价较年初2070元/吨已经上涨230元/吨。进入五月中下旬，农户及贸易商手中余粮持续下滑，特别是端午节前后，由于上市货源不充分，东北地区玉米收购价格稳中有升。新玉米种植方面，东北地区的玉米播种已经顺利完成，天气情况总体适宜，新苗长势良好。在播种面积明显增加的背景下，今年我国新玉米单产水平如何，后期天气情况应被关注。值得注意的是，由于通胀高企，今年的玉米种植成本普遍上涨，从种子到化肥，尤其是人工费用，都有不同程度的提高。成本推动将支撑玉米价格维持在高位运行。
 
　　五、 深加工虽受限，玉米需求仍旺盛

日前，国家出台多项政策，调控玉米市场。继发改委等七部门联合发文宣布七条玉米市场调整措施后，国家发布关于针对深加工企业专项调查的通知，以期全面掌握玉米深加工产能和原粮需求等情况。国家发改委公布的《产业结构调整指导目录(2011年本)》中指出将限制粮食转化乙醇及年加工玉米30万吨以下，总干物收率98%以下玉米淀粉湿法生产线；淘汰年处理玉米10万吨以下，总干物收率97%以下的湿法玉米淀粉生产线。尽管国家调控政策直指深加工企业，但玉米需求仍旧旺盛，主要来自饲料企业的积极补库。畜禽养殖效益带动饲料业，从而促进对玉米的消费。
 
　　六、 技术分析及建议

CBOT玉米7月合约上涨至750美分附近后，尽管上涨动能犹存，但受到产区天气转好影响，市场表现犹豫，累计一定涨幅则平仓了结，逢低吸纳重新进场。而每个月的供需报告似乎都是一个行情刺激点，今次报告利多也将引领期价冲击800美分。从技术面来看，周K线多头形态保持良好，多单在750，730美分为重要防守点位。总的来看，偏紧的供给格局使玉米在700美分上方高位运行，多头趋势没有遭到破坏，回调买入为宜。

国内市场，现货价格坚挺，成为期价最直接有力的支撑，主力合约1201持续在均线系统内的窄幅震荡调整。较高的心理价格预期使大连玉米向下空间有限，而政策调控又将上行之路变得格外艰辛。图形来看，日K线形态或将成为一个局部圆弧底，一旦成立，有望达到前期高点2500一线。2400附近可尝试多单入场，站稳2425上行概率加大，止损可背靠2380，综合资金情况进行。