在国内端午假期过后的前两个交易日里面，连塑料主力1109合约出现了逆市放量增仓上行的局面，两日累计增仓4.6万余手，并且，在6月8号当日，日成交量达到了117万余手，创出了近两个月的成交量新高。然而，期货价格的大幅走高并没能带动现货价格的上行，随着高位卖盘的不断介入，在随后的两个交易日里期价出现了明显的高位回落，与此同时，前期增加的仓位也开始不断减少，整体上，连塑料重新回归弱势格局当中。笔者认为，国内外宏观环境前景暗淡、原油上行压力的增大、国内PE基本面的偏空以及技术面的压制都决定了后期连塑料的弱势振荡运行还将延续。

为了抑制日益上涨的物价水平，国内央行自去年开始采取了一系列的货币紧缩政策，特别是今年以来多次上调存款准备金率以及加息，使得国内的流动性不断趋紧。然而，我们可以看到，CPI连续走高的势头并没有得到有效的抑制。更为糟糕的是，紧缩政策的负面效应正在逐步显现。6月1日公布的数据显示，5月份中国PMI为52%，环比回落0.9%，并创去年9月以来的新低，这显示国内制造业的增速正在放缓。作为经济“晴雨表”的股市，自去年开始一直处于低位盘整的局面，这也从另外一个侧面反映出投资者对于中国经济前景的担忧。可以这么说，今年中国政府在保增长与防通胀过程中面临两难的抉择，经济增速的放缓将不可避免地对大宗商品的需求产生负面影响，进而拖累商品价格出现回落。除此之外，欧洲债务危机的重现以及美国复苏进程的受阻都表明全球经济仍处于困境当中。因此，宏观环境暗淡并不支撑大宗商品价格的大幅上行。

另外，自今年5月初的高位大幅下跌之后，国际原油价格一直处于100美元/桶的关口振荡运行，种种迹象表明原油价格继续上行的动力较为不足。按照传统的消费习惯来看，目前正值美国夏季汽油消费的旺季，加之此前美国部分炼厂的关闭以及密西西比河的洪水引发汽油运输受阻，美国普通级汽油的零售均价在5月份一度上涨至近4美元/加仑的历史新高。然而，随着突发事件的过去以及高价格对需求抑制作用的显现，汽油价格很快自高位大幅回落，进而对原油价格构成冲击。并且，EIA最新的6月份短期能源展望报告显示，5月份的汽油零售均价很可能是今年的高点，后期汽油价格将逐步回落，这对原油来说显然不是一个好消息。同时，在6月8日举行的OPEC产量会议中，各成员国未能就增产决议达成一致，这很可能标志着自金融危机以来的产量配额体系的终结，成员国可根据市场的需要来调整产量，并且，有迹象表明作为全球原油剩余产能最多的国家，沙特将增加原油产量，这将进一步加大全球原油的供应，有利于平抑过高的原油价格。因此，高油价导致需求的下滑以及原油产量增加的预期将限制后期原油价格的涨幅，进而对连塑料的成本构成负面冲击。

以上两点是从外部因素来判断连塑料后期价格走势，接下来我们就国内PE现货市场的基本面情况进行深入分析。就供应而言，自2008年年底开始，国内PE行业进入了一轮快速的产能扩张期，在原有产能的基础上大幅增加了近40%，这也直接导致了国内PE行业淡旺季特征淡化，2010年及2011年春节过后，PE价格的反季节性下跌就是一个很好的例子。并且，在国内产能大幅增加的情况下，PE的月度产量也水涨船高，根据最新的统计数据，2010年5月国内PE产量为91.03万吨，较去年同期的85.7万吨增加近6.2%；1—5月份累计产量为442.53万吨，较去年同期的410.5万吨增加近7.8%。

在国内产量不断增加的同时，PE进口量在不断地下降，对外依存度在逐步降低，中石油和中石化两大集团对于PE的定价权更强，为了抢占市场，一些中小企业必要的降价销售乃至亏本销售都是值得的。就需求而言，目前正处于PE的消费淡季，下游加工企业基本上以按需采购为主。更为重要的是，今年这些加工企业面临着严峻的生存压力，一方面，国内货币紧缩政策导致一些中小型企业的资金链断裂，并且近期全国范围内的电荒促使企业的开工率逐步降低；另外一方面，国外需求的萎缩导致一些出口型企业订单减少，进而对PE的采购积极性也随之降低。内外因素的共同作用导致今年国内PE的需求始终难以有效释放，这也成了PE价格连续下行的一个重要因素。因此，在供需基本面失衡的大背景下，后期PE价格仍将进一步承压。

从技术面来看，国内连塑料主力1109合约在5月12日出现跌停之后，市场的交投气氛开始趋于活跃，日成交量基本在50万手以上，期价也就此展开了底部振荡。然而，在过去的近一个月的时间里面，1109合约的期价始终未能突破此前跌停日的开盘价，这也表明市场投资者对于该价位还是存在一定的心理障碍。并且，传统的量价分析理论表明，底部的确认往往伴随着成交量的减少，但是，近期成交量的高位运行表明市场双方的分歧在加大，底部确认条件仍不成熟。另外，从形态上来看，1109合约的上方存在着多个跳空缺口以及重要压力位，期价上行可谓困难重重。因此，技术上的压制决定了后期连塑料难以有效走强。

综合以上的分析，笔者认为，在国内外宏观环境走弱以及原油上行压力增大的外部因素作用下，连塑料期价将受到很大程度的拖累。除此之外，国内PE现货市场供需失衡的基本面以及技术面的压制决定后期连塑料将延续弱势格局。不过，投资者也需要注意的是，随着7月份之后国内主要PE生产厂家进入夏季检修以及农膜需求逐步回升，现货供需失衡的现状将得到一定的缓解。因此，从本月的操作上来看，建议投资者以逢反弹沽空的策略为主，不建议盲目杀跌，空单入场参考区间为10800—10900元/吨，一旦后期大幅上穿11000元/吨的关口，空单则严格止损离场，目标价位在10400元/吨，如后期大幅跌穿前期低点，那么空单加仓，整体上以轻仓操作为主。