近期豆油期价一改先前反弹趋势，开始下跌，这代表前期对限价令的炒作结束，后期豆油期价将延续自二月初开始的跌势，这段时间天气因素将会是豆油期价出现异常波动的最大推手。

限价令虽除但厂商缺乏涨价意愿

市场原本预期限价令结束后，油脂现货价格将会受厂商提价推动，摆脱前期的疲弱态势开始上涨，因此期货价格提前反映了这种预期，出现一波上涨行情。限价令在5月31日到期后，各大厂商并未提高小包装油的销售价格，豆油期货价格失去上涨动力，开始连续下跌。为何限价令到期，各大厂商却没有提高销售价格？

目前市场销售的小包装油均价在10800元/吨，四级豆油经过精炼、包装成为小包装食用油的成本约为1000元/吨，只要四级豆油价格不高于9800元/吨，各大厂商生产加工小包装油就不会亏钱。现阶段四级豆油的均价在9650元/吨—9850元/吨之间，黑龙江地区稍低，报价在9500元/吨左右。从数据可以看出，各大厂商生产销售小包装油仍然存在利润空间。

我国5月份的经济数据即将公布，市场预期5月CPI并不会低于4月，高企的通胀预期使各大厂商担忧政府将会出台进一步的调控措施，所以大多保持观望态度。因此在目前仍有利润空间的情况下，各大厂商提价意愿不强。

油脂无季节性支撑

豆油期价在失去现货提价预期的支撑后，将会受供给压力和消费淡季影响，延续前期的下跌趋势。目前是我国大豆的生长季节，这段时间是陈豆销售完毕、新豆尚未成熟之时，传统分析模型认为，现阶段正是豆价、粕价和油价不断高企的时期。但随着我国豆油的生产原料大豆的主要供给由国内自给变为依靠进口，鉴于南美大豆目前处于收割完毕大规模销售期时期，大豆的供给缺口完全被南美大豆填补，因此供给的季节性因素目前很难给夏季豆类产品的价格提供足够支撑。

另外，随着我国城镇居民比重和其生活水平的不断提高，豆油的消费习惯也发生了变化。由于更加注重营养和健康饮食，我国豆油夏季的消费量远远低于冬季，原本稳定的豆油消费逐渐表现出淡旺季。目前正值夏季，豆油消费量将会降低，流通领域表现为豆油需求疲弱。

综合来看，国内供给缺口被南美大豆弥补、豆油需求并不旺盛，豆油期价很难从现阶段的供需面获得足够支撑。

价格异常波动的最大变量仍是天气

现货提价的预期消失，并且现阶段的供需面很难获得支撑，豆油期价近期将会以疲弱下跌为主。但不可忽视的是，若发生异常天气改变豆油当期或未来的供需格局，将会对豆油期价产生非常重大的利多影响。

7月、8月正是我国南部沿海及美国墨西哥湾地区热带气旋活动频繁时期，可能出现利多的灾害天气主要有三种：一是南半球至我国的航线上发生不利于运输的灾害天气；二是北半球产区发生不利于大豆生长的灾害天气；三是美国等主要国家原油炼油厂集中的地区遭遇灾害天气导致停产。如若发生以上灾害天气，均会直接或间接改变当期或未来豆油供需格局。不利天气发生，加上投资资金的炒作，豆油期价必将一改疲弱走势而快速上涨，涨幅将受灾害天气的影响程度而定。

综合以上观点，我们建议投资者近期维持短线交易，重点关注我国及美国的天气情况，积极准备中线做多，灾害发生时入场，灾害结束时出场。目前我国政府仍以调控通胀为主，因此持仓时间不宜过长，盈利预期不宜过大。