6月13日，东方园林披露非公开发行预案，拟以每股不低于76.55元的价格发行不超过1800万股。总募集资金总额不超过22亿元将分别投向绿化苗木基地建设、设计中心等五大项目，其中，有6亿资金将用来补充流动资金。

本次非公开发行完成后，实际控制人何巧女和唐凯夫妇将合计持有公司58.14％的股权，仍为公司实际控制人和控股股东。

四大因素引发定增

公告显示，本次非公开发行的不超过1800万股（含1800万股）将向不超过10名符合中国证监会规定条件的特定对象发行。按照定价基准日，即6月13日前二十个交易日公司股票均价的90％折算，此次非公开发行股票的价格将不低于76.55元/股。

对于非公开发行股票的背景，东方园林分析称，由于受到政策利好等因素的影响，公司业务迎来了拓展的良机。由于建设资源节约型、环境友好型社会以及建设生态文明的政策环境不断呈现出良好的前景，园林绿化行业的发展因此受到了积极的引导作用；而中国城镇化进程的加快，则推动了国内园林绿化行业的快速发展，城市园林绿化投资规模不断扩大：2000年国内城市园林绿化固定资产投资额仅为143.2亿元，2009年已达到了914.9亿元，年均增长率在20％以上；除此之外，生态湿地建设也推动了园林绿化产业的发展；而房地产景观和道路绿化则成为了园林绿化行业发展的重要动力。

在上述四种原因的推动之下，东方园林称，为保障业务的持续快速发展，巩固行业竞争优势，决定拟实施本次非公开发行股票方案，以便有充足的资金保证建设项目顺利完工。

6亿募集款将救急现金流

公开资料显示，在此之前，由于受回款速度等影响，东方园林的现金流并不理想。光大证券研报曾预测，东方园林可能会结合财务杠杆以及再融资等形式来进行现金流的补充，而此次非公开发行预案的内容则印证了此分析。本次非公开发行募资大部分用来建设项目，但仍有6亿资金拟用来补充流动资金。

根据预案显示，非公开发行募集资金总额（含发行费用）不超过22亿元，扣除发行费用后，资金拟投入绿化苗木基地建设项目10.56亿元、设计中心及管理总部建设项目约3.5亿元、园林机械购置项目1亿元、信息化建设项目2445万元。

其中，绿化苗木基地建设项目拟在公司现有苗圃的基础上，继续进行投资建设，主要用于满足公司园林景观工程业务的自用苗需求；设计中心及管理总部建设项目、信息化建设项目拟购置办公楼和建设办公自动化系统、ERP系统，满足公司经营管理需求等。

除上述项目之外，公司仍有包括大同文瀛湖项目景观工程、湖南省株洲市神农城生态景观公园工程在内的8个重点建设项目，合同金额共计约63.3亿元，由于施工周期较长，对流动资金的需求缺口较大，基于这些原因，在募资成功后，将有6亿元用来补充流动资金。

但是，光大证券研报同时称，由于绿化工程行业特点，工程进度款通常只有50-60％，而东方园林的迅猛成长则需要前期大量的苗木采购以及人员、项目的投入，在这两大因素的影响下，东方园林2009、2010年经营性现金流持续呈现负数。而公司负现金流状况将随着公司施工工程规模体量的迅速增长、增速回落而逐步缓解。通过模型进行模拟之后，光大证券认为，预计2011-2012年将是公司经营性净现金流的负值高点，随后逐步回落，至2014年现金流转正。