申银万国发表研究报告认为,发改委第二次根据自己的市场化定价机制进行成品油调价,这次减价是针对炼厂的出厂价,而不是针对终端的最高零售价。简而言之,行业层面上,这次减价减少了炼油业务的利润,对批发零售环节的利润则没有影响。对于上市公司来说,由于更高比例的炼化业务,中石化比中石油受到更多的负面影响,但是,报告均维持中石化和中石油09年的EPS不变。

　　这次减价把炼油业务的利润回归到一个合适的水平。由于从国内外产油地的运输路途和整个原油加工过程的原因,炼厂的出厂价对应的应该是1-2个月前的原油价格。我们认为主要的炼厂在消化完高价的原油库存后已经开始采用低价的原油。因此近几个月原油价格的持续下跌,炼油业务已经出现了超额利润,这次减价的目的是将炼油业务的利润控制在一个合适的水平内。

　　这次减价是一个积极的信号:发改委一直在努力完善成品油市场化定价机制。首先,两次调价之间有15天的间隔。这也许意味著发改委确实是在监控成品油价格与国际原油价格保持一致。其次,发改委确实是将炼油业务的利润控制在一个合适的水平内,而不是给予超额利润。再次,这次减价有助于帮助打击成品油的走私活动。最后,对发改委已经形成了一个良好的预期,那么问题就是下一次成品油调价是什么时候以证实这个良好的预期。

　　就终端的最高零售价而言,只是相应下调相同的金额,没有额外的降价。也就是,汽柴油的最高零售价分别下降了每吨140元(每升0.11元)和每吨160元(每升0.14元)。因此批发零售环节的利润未受到影响。

　　中石油A股现跌1.46%,H股跌6.56%;中石化A股和H股分别跌0.83%及5.92%。