前期PVC主力1109合约期价在7900—8000元/吨区间几经筑底后，随即开始了成本推动性质的反弹行情。期间，5月30日晚间国家发改委上调15个省市销售电价的消息，更刺激了PVC的加速反弹。不过，随后包括欧美在内的发达国家低迷的经济数据极大地抑制了投资者的风险偏好，PVC期价亦再次步入了调整周期。从目前的情况看，由于各方面利空因素仍在不断累积，我们认为，PVC后期走势难言乐观。

一、宏观消息面利空不断

前不久，希腊可能再获“金援”的消息一度使得欧债问题得到缓和，但近期包括穆迪在内的评级机构仍旧不断下调希腊的主权信用评级，加上希腊自身失业率再创新高，同时希腊政府缩减财政开支的议案遭到反对党的强烈抗议，私有化改革亦导致工人举国罢工，欧债问题再次引起资本市场高度关注。

经济数据方面，近期美国统计部门连续爆出低迷的经济数据，包括初请失业金人数、失业率、非农就业等重磅数据均低于市场预期，同时中美两国的经济领先指标即制造业指数也出现了连续回落，其中美国连续4个月走低，中国持续2个月回落。这些都显示出世界经济增长已出现了较明显的放缓迹象。

另外，为了对抗通胀，6月9日、10日，巴西、韩国相继宣布再次上调基准利率，巴西的基准利率甚至达到了12.25%的惊人水平。与此同时，国内的加息预期也在持续高企的CPI推动下，显得愈发强烈。

以上这些宏观因素都将在很大程度上对包括PVC在内的大宗商品形成较大的压力。

二、保障房建设缓慢，PVC年内消费难有起色

早在今年年初的时候，市场人士普遍对今年1000万套保障房拉动PVC消费需求寄予厚望。从理论上来说，这1000万套保障房对于PVC消费需求的拉动确实不容小觑，但实际上，全国各地的保障房建设进度却大大低于市场预期。

从国家保障房督查组近期公布的数据来看，截至5月底，全国保障房建设进度为32%，虽然相较于2010年同期数据来说已有相当的提升，但从绝对数量来看，这一数据依旧偏低。而且，根据住建部的调研，今年各地保障房开工进度是：4月底前“项目落地”，5月、6月“完成规划”，7月、8月、9月“集中开工”。因此，第三季度才是本年度保障房大规模集中开工与建设的时间窗口。

由于PVC的消费周期同新屋开工时间相比，一般滞后将近半年时间，这也就意味着，由保障房引领的PVC消费集中期将被推迟至明年一季度。由此造成了市场人士对PVC下半年消费旺季的期望值大打折扣，从而极大地限制了PVC未来的上行空间。

三、电石价格高位回落

5月底，电石价格在4月份及5月初的大幅上涨后渐显疲态，进入6月，前期拉涨迅猛的西部地区电石价格开始率先回落。虽说电价上调在一定程度上再次抬升了电石生产成本，但由于前期检修的部分大电石厂逐渐恢复正常生产，同时在4、5月份电石价格快速拉涨期新上的电石炉运转渐趋正常，前期电石供应紧张的局面得到了一定程度的缓解，各地电石接收价格也因此出现了100—200元/吨不等的跌幅。这种情况的出现对于依靠成本因素苦苦支撑的PVC期价来说无疑是雪上加霜。

四、PVC供应仍在被动增加

始于3月份的火爆烧碱行情到目前为止热度仍然不减，受制于氯碱平衡因素，PVC的产量仍在被动增加。从数据中我们可以看出，2011年1—4月份PVC累计产量395.1万吨，同比增长11.3%。其中4月份PVC产量103.8万吨，同比增涨13.1%。从目前的情况看，5月PVC产量再破百万吨应该问题不大。原本市场寄希望于保障房建设带动PVC消费回暖进而消化这些被动增加的产量，但保障房缓慢的建设进度使得投资者对此不抱有太大希望。

结论

综上所述，由于宏观消息面仍是利空不断，而保障房缓慢的建设进度又使得PVC年内消费再难有起色，加上电石价格开始自高位回落，烧碱行情高烧不退导致PVC产量仍在被动增加，在这些因素共同影响下，PVC后期走势着实难言乐观，投资者做多PVC需要保持谨慎。