近期连玉米大幅下挫，1109合约自下破2400一线后开始加速下跌，最低至2338元/吨，回到1月末的水平。四月份以来，1109合约上方压力不断加大，主要受到宏观政策以及国家专门针对玉米市场出台的各项措施影响。各地玉米现货价格上涨势头也有所放缓，两港以及东北产区价格较3月末持平，山东玉米价格仍稳步上涨。现货价格坚挺说明投资者对后市依然较为乐观，成本也在支撑价格底部。

后期到港数量下降，广东港口价格有望回暖

四月份广东玉米价格连续走弱，主要是高水分玉米集中上市的季节性影响，五月份高水分玉米冲击仍将存在。目前北方港口15%水分玉米占较大比例，这些玉米在五月份陆续发往南方市场，对市场形成一定压力，不过14%水分玉米价格还在继续走高。近期饲料小麦价格不断下滑，五月份有部分进口饲料小麦到港，集装箱玉米也在不断到货，国家调控政策出台影响到市场心态，但是影响价格走势的主要因素还是成本。由于南北港口价格倒挂，贸易企业减少平仓数量，五月份广东玉米到货数量预计不如四月份水平，港口玉米库存将回归到30万吨左右的正常水平，之前一直在40万吨附近，这将有利于理顺南北方港口玉米价差。

政策压力犹存，饲料消费旺季尚需时间

近期农产品期货价格整体偏弱，资金大量撤离棉花、豆油、玉米等主力品种。蔬菜价格大幅下跌之后，市场对于CPI拐点的预期增强，市场预计国家将进一步采取紧缩政策。除了政策影响外，饲料需求并未明显好转是主要原因。四月份生猪价格大幅上涨，仔猪价格突破新高，但是生猪存栏数量低于去年，国内饲料需求旺季仍未到来。

另外，增值税抵扣政策最大的作用是加工企业不能直接收购农民玉米，而必须转向粮食企业采购玉米，使得国家从源头上控制加工业过量消费玉米成为可能，若需求不振，将直接影响深加工企业生产的积极性。不过政策执行时间相对较短，还剩下不到两个月的时间，若仅为临时政策，在政策结束后深加工企业仍有望充当玉米的主要消费群体；若此项政策成为常态，工业玉米消费将受到压制，可能会改变玉米供应偏紧的格局。

尽管现货价格坚挺，期货市场由于前期上涨过快以及波动剧烈，导致连玉米跌幅放大，1109合约对现货的高升水也一直未能有效解决，套保压力始终存在。目前市场对此作出修正，期货较现货基本不存在明显的升水，所以在现货价格坚挺的情况下，玉米继续下探的空间不大，2300将成为强力的支撑位置。不过政策压力将继续抑制1109合约走势，1201合约相对压力小些，后期回升的速度可能好于1109合约。