2007年以来，期货市场大约以每年翻一番的速度成长。整个市场除了规模的变化以外，其他很多层面也发生了实质性的变化。其中市场参与主体结构的变化是最明显，也是最有研究意义的。

以前，期货市场的参与群体分为中小散户、超级大户、专业投资者、套期保值者。散户不管是从数量上还是资金总量上都是市场主体。

现在，期货市场的参与群体分为中小散户、大户、超级大户、专业投资者、套期保值者。和以前相比，最明显的结构变化是：①散户的数量或许还是市场主体，但资金总量相对整个市场而言比例在急剧下降，随之而来的是大户的资金总量成为了市场很重要的组成部分。②专业投资者群体越来越成熟，同时数量和管理资金的总量也在稳步上升，同时很多超级大户也具备了专业投资者的水平。

随着2009年螺纹钢的上市，一个大的产业——钢材行业被导入期货市场，在中国过去十几年的基础建设和房地产的蓬勃发展，钢材行业的富人群体已经非常庞大，他们中一部分人以大户（500万-10个亿）的身份进入了期货市场，并且较高的比例以投机目的为主。同时随着2010年股指期货的上市，则是把整个资本市场以及被资本市场串联起来的各个行业导入了期货市场，由此更多的有钱人以大户身份进入了期货市场，当然大部分还是以投机为主。

以前散户和某些超级大户是市场亏钱的主体，专业投资者和另一些超级大户是赢钱的主体。市场总体交易水平比较低，超级大户之间的对抗很多时候是主旋律，虽然一个超级大户主要目的是消灭另一个超级大户，但与此同时散户也被消灭了，而为数不多的专业投资者则在夹缝中生存下来，获得了一部分利润。

而现在，大户是市场亏钱的主体，散户亏得并不多，市场赢钱的主体主要是专业投资者（和具备了专业投资能力的大户、超级大户）。从钢材行业和其他行业进入期货市场，以投机盈利为目的的大户，往往会被自己在主业上获得成功迷惑，自信和勇敢是他之前成功的主要因素，但也是这两个因素导致了他在期货市场的失败甚至大败。我经常看到或听到，某个朋友又亏了2000万，某个老板则亏了8个亿，等等。反过来，散户群体虽然也在亏钱，但亏钱的总量已经比不过大户了，1个散户用5万元做期货，来来回回操作了2年，还剩2万元，损失的3万元里可能2万元是手续费，只有1万元是对抗性亏损。从数量上来说，一个大户的亏损就可以抵得上成千上万个散户的亏损。大户已经成为市场亏钱的主力。

其实大户是把钱亏给了市场，主要是亏给了专业投资者，而散户则把钱亏给了交易所和期货公司。

杂谈者

沈良：期货中国网www.7hcn.com总编

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