近四个月时间里，美豆期价基本维持在1300—1400美分/蒲式耳之间波动。4—5月种植期期间，美国玉米与大豆播种放缓令美国农产品整体保持强势，但近期种植区天气的好转或引发美豆回调的需求。在美豆进入关键生长期之前，由于全球大豆供应相对平衡，价格料将继续维持区间振荡，但也要关注美玉米由于库存过低引起的价格上涨对大豆价格的拉动作用。

从最新的美国农业部6月作物供需报告来看，2011/2012年度美豆的播种面积预估为7660万英亩，低于上一年度的7740万英亩。进入5月份以来，美国种植区多雨潮湿的天气也令大豆的种植进度落后于去年同期水平。但最新的作物生长报告显示，截至6月12日当周，美豆种植率为87%，去年同期为90%，五年均值为89%。播种进程有所加速缓解了市场对产量的担忧。另外，美玉米的播种面积最新预估下调150万英亩至9070万英亩，应关注后期美玉米种植面积的减少部分是否会改种大豆。我们预计本年度的大豆种植面积或有增加的可能，从而对美豆价格上涨产生限制作用。

5—6月份供应预期通常会成为影响美豆走势的关键因素。受南美洲大豆入市影响，5月份以后美豆的出口进入明显淡季。本年度巴西和阿根廷大豆依旧维持着近几年的较高产量，巴西和阿根廷大豆产量总和约1.24亿吨，高于去年的1.235万吨。而2011/2012年度预计两国产量水平将达到创纪录的1.255万吨。虽然南美洲饲养业消耗的大豆数量正在增加，但南美洲大豆的增产将在一定程度上保证全球大豆的供应。在不出现减产的预期下，美豆上涨的空间不大。

美国农业部6月作物供需报告还把美豆2010/2011年度期末库存上调至1.8亿蒲式耳，2011/2012年度的期末库存也被大幅上调至1.9亿蒲式耳，其中美豆出口下调是影响此次报告数据的主要因素。作为美豆第一进口大国的我国，由于连续6个月实施限价政策，使得油脂压榨利润过低以及前期进口的大豆有去库存化的需要，导致我国今年进口大豆的积极性不高。今年前5个月我国大豆进口1940万吨，落后于去年同期的1960万吨，但5月份的进口数量为456万吨，较前4个月明显增加。虽然我国食用油限价政策面临取消，但是截至目前并没有看到油脂企业的涨价动作，国家调控的余温仍在，涨价空间料有限。后期应密切关注我国大豆进口的恢复情况。

综上所述，我们认为目前美豆不具备大涨的条件，但将表现得相对强势。在品种选择上，我们认为豆粕的走势会好于豆油，因国内压榨利润不高的时候，油厂更愿意维持豆粕的销售价格。另外，进入5月后，猪肉价格大涨以及豆粕销售顺畅也令豆粕价格更具吸引力。