5月中旬到6月初，PTA期价结束了前期单边下跌行情，企稳并略有反弹。笔者认为主要有三个方面原因，首先，随着前期利空基本被释放完毕，短期价格有一个补涨要求；其次，价格持续下跌使得PTA加工利润不断被压缩，成本支撑效应重新显现；最后，下游长丝产销回暖也在一定程度上提振了市场人气。但随着利多因素逐渐被市场所消化，价格重新回到了下跌通道当中。

从近期走势来看，PTA上游PX价格有所回落。目前，PX与石脑油价差基本维持在460美元附近，仍然是超出正常的300—350美元价差。根据目前市场情况来推测，在原油未出现大幅波动情况下，PX价格合理估值水平在1300美元左右，短期继续下跌空间有限。今明两年PX新增装置有限，未来PX供应会保持紧平衡状态。

从目前PTA与聚酯行业来看，未来产能大幅释放的预期已被市场所消化，短期难以发生明显的变化。未来不确定因素主要集中在终端纺织行业。从纺织行业情况来看， 2011年行业景气程度大幅下滑，后市难言乐观。

1.电荒在延续。今年国内面临着近十年来最严重的电荒，江浙一带作为电荒重灾区，已经开始高耗能行业采取限电措施。浙江从6月1号开始实行惩罚性电价，萧山也在近期公布了夏季对高耗能企业有序用电的实施办法，涉及近百家化纤纺织企业，基本将大的纺织企业一网打尽，对聚酯及PTA需求可能会产生进一步抑制。

2.成本在抬升。成本的上升更是加剧纺织企业生产经营难度。今年春节之后，全国各地均出现了用工荒，江浙一带表现尤为明显。目前来看，用工成本已经占到了江浙纺织企业除原材料以外最大的一块成本。随着中国刘易斯拐点的到来，国内人口红利的逐渐消失，劳动力成本的上升或将成为一种常态。

3.去年棉花聚酯市场火爆加上厂家普遍看涨，使得企业均有大量备库的动作，在今年原材料价格大幅下挫背景下，高位库存问题开始显现。从江浙地区来看，多数纺织厂库存均比较高，普遍都有一个月左右的水平。从现在情况看，企业为了回笼资金，不得不进行亏本销售。前期投机导致如今库存难以消化，近期仍然会有一个挤泡沫的过程。

4.终端需求难见利好。从前段时间结束的华交会、广交会的数据来看，纺织企业订单情况并不尽如人意。虽然出口额继续增长，但主要是由于面对成本上升，纺织企业普遍提价所导致。近期轻纺城(600790,股吧)成交数据跌破了600万米，随着进入夏季传统的纺织行业淡季，需求回暖仍须时日。

总体而言，从整个产业链情况来看，未来PTA和聚酯行业将迎来产能的集中释放，但PX的供应偏紧可能会成为整个产业链发展的制约，而纺织行业需求疲弱又无力对消化PTA及聚酯快速释放的产能。对于PTA来说，后市可能会面临着成本抬升和需求乏力双重挤压。后市不改偏空预期，保持逢高空的思路。