自5月下旬开始，焦炭期价呈现振荡下跌态势。尽管本周二出现了一定反弹，但就中期而言，笔者认为，经过前期电荒、运输等题材炒作后，随着6、7月份钢市需求淡季的到来，在焦炭市场供应充足背景下，市场将重归基本面,焦炭中期仍难有好表现。

供应充足，抑制焦炭上行空间

根据中国煤炭工业协会和国家统计局公布的数据显示，今年1—4月国内原煤产量11.2亿吨，年化增加11.1%。一季度以来，我国从蒙古进口大量价格低廉的原煤、焦煤，而且由于进口价较低，使得焦煤市场供给充足。与此同时，报告还显示，国内4月焦炭产量为3502.9万吨，同比增加8%，环比增加0.42%。按照4月焦炭产量计算，年化焦炭产量将达到4.2亿吨，增幅为10.5%与2010年产量增速基本持平。消息面上，国家发改委还表示近期或将出台鼓励煤炭进口措施，煤炭进口增值税以及港口费用有望出现进一步下调，而这也将进一步刺激外部供给流入。另外，由于前期南同蒲线、侯月线检修，山西地区出现“车皮紧张”运力问题，处于该地区的焦化厂大都按照以销定产思路，开工率仅为60%左右，而其他省份焦化厂开工率基本都维持在80%左右。后市随着线路运力恢复正常，山西地区的焦炭产能还有很大释放空间。综合来看，笔者认为，在供应充足的条件下焦炭上行空间有限。

需求放缓，焦炭支撑疲软

根据中国钢铁工业协会公布的最新旬报数据显示，5月下旬粗钢产量在2106.59万吨，日产量为191.51万吨，较5月中旬每天减产6.87万吨。下旬粗钢产量的下降主要原因是5月中旬开始，钢厂检修增多以及部分限电影响。虽然5月下旬产出有所减少，不过5月份全月粗钢日均产量仍在195万吨以上，因此按照日产量估算5月总体粗钢产量将在5850万吨左右，比4月粗钢产量有所下降。消息面上，宝钢在6月9日下调了部分7月出厂产品价格100元/吨到500元/吨不等，一举结束了长达数月之久的的涨价趋势。由于铁矿石价格自从5月下旬开始有了明显下滑，国内主要港口印度63.5%粉矿报价由原先1365元下降至目前1300元左右。

在当前紧缩性货币政策和铁矿石成交疲软情况下，资金链显得尤为重要，因此钢企、贸易商在铁矿石采购方面较为谨慎，而宝钢降价也表明国内现货市场对6、7月份钢市淡季需求下降的判断。另外，从宏观来看，最新公布的5月份PMI为52%，较上月下降0.9%，经济运行放缓迹象依然明显。其中新订单指数自3月后，连续2个月跌幅都超1%，更表明市场新增需求下降。同时，由于钢铁及其下游行业都属于高耗能行业，受6、7月份用电矛盾凸出的影响，不排除需求有进一步下降的可能。综合来看，笔者认为，需求面对于焦炭的支撑也不会很强。

综上所述，笔者认为，在原煤、焦炭产量不断增加的背景下，随着前期检修铁路恢复通车，焦炭产能有望进一步得到释放。另外，由于下游钢厂正处于需求淡季以及资金趋紧周期，未来焦炭需求将呈逐步下移的态势。中期来看，焦炭难有持续性好表现。