今年“五一”过后，国内PVC期货价格持续阴跌，主力合约期价曾一度跌破8000的整数关口。在价格持续下跌过程中，我们明显发现成交量及持仓量也在稳步下滑。行情持续不振，投资者交易兴趣不浓。投资市场上此类现象一般来说，可能预示着两种结局，第一，在没有明显利好刺激的情况下，目前疲弱行情仍将延续；第二，底部往往在市场麻痹的时候，便慢慢来临。对于当前PVC行情，笔者认为PVC正在向底部区域回归，相应的底部区域，倾向于7800—7900一带，这也是国内电石法PVC的一般生产成本价。因此，从空间上看，PVC还将存在着一定的下跌空间；从时间上看，PVC在探底后仍有上涨动能。

一、PVC短期存在下行压力

综观近期国内外资本市场走势，基本都呈现出调整格局。其中，美股和国内股市以单边下跌为主，而原油、伦铜等国际大宗商品以弱势振荡为主。资本市场的调整态势是全球宏观经济形势低于预期的体现，美国经济增长放缓，全球主要国家的制造业PMI数据出现不同程度下降至少在短期内表明市场对全球经济复苏进程存在质疑。另外，从心理层面上看，由于近期资本市场的持续调整，使得多头情绪“很受伤”，如果市场没有利好数据出台或市场预期的利空没有兑现，多头情绪不能有效抚慰，那么在不利形势日益加重的情形下，资本市场短期内将延续弱势调整之势。

从PVC行业来看，近期整体并不理想，短期来看，供应和需求的不利影响将延续。

一方面，PVC供应压力不减。今年3月份以来，国内外烧碱价格持续上涨，5月份国内烧碱价格创出新高，进入6月份烧碱价格也在高位运行。烧碱作为PVC生产过程中的副产品，烧碱价格走高所获得的利润可以弥补PVC价格走低所造成的亏损。因此，氯碱企业降低PVC开工率意愿较低，PVC市场上供应压力依然较大。

另一方面，下游需求不能有效释放。6月份以来，南方地区旱涝急转，北方地区高温炎热，天气影响直接影响建筑行业的开工，对PVC下游产品消化进程减缓。今年以来市场预期的1000万套保障房建设进展并不顺畅，截至5月底国内保障房开工仅为3成左右，大大低于预期，这意味着到11月份中央强制要求保障房必须全面开工，对PVC需求的拉动动用也要到今年第四季才能体现出来。

二、PVC中期依然看涨

低于预期的宏观经济数据和近期疲弱的行业基本面是PVC价格弱势调整的主要原因。对于PVC来说，当前及今后一两个月内，PVC仍将处于相对困难时期。一旦渡过困难期，PVC将迎来破茧起飞时期。

第一，从宏观层面来看，当前的高通胀问题不会很快解决，但下半年基于翘尾因素减退的通胀可能出现同比回落，也说是说，市场预期5月、6月的通胀将处于年内峰值，随后将出现回落。因此，由于已经经历一轮基于退出反周期内需扩大政策的快节奏紧缩，7月份以后紧缩的迫切性将大大降低，政策的重心或将向稳增长倾斜。基于政策面的放松预期，是中期看涨PVC的宏观原因。

第二，上游原料居高不少，PVC下跌空间有限。国际原油高位运行和电力成本上升使得PVC的生产成本抬高。由于国内PVC的产能和产量近八成是电石法生产工艺，电石的主要原料兰炭（或焦炭）、电极糊都是煤炭的下游产品，而生石灰的生产也离不开煤，煤炭价格持续上涨不断抬高PVC的生产成本。今年以来随着火电、钢铁等高能耗行业增速的持续反弹，将拉动煤炭需求的持续旺盛。

据有关机构预测，2011年我国原煤产量约34.4亿吨，净进口预计1亿吨，总供给量35.4亿吨，而需求量将达35.9亿吨，煤炭供需缺口5700万吨。

第三，“十二五”电石需求仍将增长。我们从中国电石工业协会了解到，电石工业“十二五”规划已经正式通过，预计2015年，国内电石需求总量约为2400万吨，开工率维持在85%，产能需保持在2800万吨。因此，未来我国电石行业仍存在着较大的发展空间。 在未来几年内，聚氯乙烯等下游行业对电石的需求仍将保持增长势头。溶解乙炔、氯丁橡胶、醋酸乙烯（聚乙烯醇）、石灰氮及其衍生物、冶金等行业消费电石约700万吨。此外， “十二五”期间，电石行业要以市场需求为导向，充分发挥市场配置资源的基础性作用。积极开发电石下游产品，大力向农药、医药等方面发展，努力实现电石下游产品由低附加值向高附加值转变。努力使聚氯乙烯以外产品消耗电石的比例提高到40%左右。

第四，PVC型材管材市场前景广阔。2010年国内型材、管材产量出现快速上涨态势，下游塑料制品加工行业产销量的快速增长，在一定程度上对PVC价格形成有效支撑。

在管道材质方面，PVC塑料管道比钢材、水泥管道要更经济、更环保、更节能。而PVC管道的品质明显强于PE管道。因此，PVC管道在城镇化、市政公用建设及排水污水处理中有着广泛的用途，发展前景广阔。我国正在进行的城市管道供水管约有13万公里是上世纪80年以前铺设的，现在已到使用年限，需要更新和修复。城市供水管网的建设将极大地提振PVC下游需求。

综上所述，笔者认为在近期的一两个月内，PVC总体将处于相对困难时期，期价将延续弱势调整的态势，随后在政策预期松动及行业基本面改善的情形下，有望走出反弹行情。