5月初以来，沪铅1109合约整体呈窄幅振荡态势，徘徊在16500—17000元/吨区间。近期沪铅基本面并不乐观，展望后市，笔者认为，鉴于国家加大了环保监管的力度，铅消费受到持续抑制，未来三周沪铅振荡向下的可能性偏大，建议投资者注意仓位和节奏控制。

供应方面，铅供应充足的局面没有改变

副产品价格上涨推动冶炼企业生产。铅冶炼的副产品如银、铟等金属，价格持续上涨。从豫光金铅的生产经营情况看，2010年白银占其主营业务收入的26.22%。尽管近期银价回调，6月15日为7700元/千克，但仍处于历史高位，这将刺激铅冶炼企业增加生产。

产能过剩局面没有改观。5月10日国家工信部正式发布《2011年淘汰落后产能目标任务》，铅冶炼方面共计淘汰落后产能58.5万吨。但2010年全国精铅总产能为498万吨，总产量为392万吨，产能已过剩106万吨，2011年还将新建约64万吨的产能。总体上看，淘汰的产能对精铅生产影响有限。

需求方面，铅需求持续受到抑制

针对铅酸蓄电池的环保整治力度进一步加强。浙江、广东是我国较大的铅酸蓄电池产区，2011年1月—4月两地产量分别占全国产量的18.56%和13.12%。5月底浙江省内273家铅酸蓄电池企业已经全部被关停，目前仍未开工；5月中下旬以来，广东省已开始对省内160多家铅蓄电池企业开展地毯式排查，近八成企业被停工。其他省区如江苏、辽宁等也已经开展了对铅酸蓄电池行业的专项整治。

超标电动自行车受限。近期公安部、工信部等四部门联合下发通知，禁止超标电动自行车的生产、销售、上路。目前我国97.5%的电动自行车使用铅酸蓄电池，电动自行车的总保有量在1.2亿辆以上，据估计其中80%为超标车辆。深圳市已宣布自6月6日起禁止电动自行车在城区上路。若其他地区也严格执行此项通知，可能会使部分消费者放弃购买电动自行车。同时，经过2006年—2010年销量的连续增长，目前电动自行车市场已处于基本饱和状态，市场竞争激烈，今年我国电动自行车产量出现负增长的概率较大。

汽车产销增速下滑。中国汽车工业协会发布的数据显示，5月我国汽车产销量分别为134.89万辆和138.28万辆，同比分别下降4.89%和3.98%，连续两个月同比出现负增长。汽车产销下降的主要原因包括购置税优惠等鼓励政策的退出、油价保持在高位状态、部分城市实施治堵限购政策以及日本地震，这些不利因素短期内难有改观。另外，6月属于汽车产销传统淡季，预计汽车产量同比增长仍将下降。

此外，铅库存仍处历史高位。6月14日LME铅库存为321725吨，库存压力持续加大。注销仓单占比一直维持在1%以下。

从技术层面上看，沪铅近期处于缓慢上升状态，仍存在向上的动能，但近期基本面的疲弱增加了后市的不确定性，预计未来三周沪铅将处于振荡向下走势，支撑位16500元/吨，压力位17500元/吨。