近期铜价走出振荡行情，在66800—68800元/吨徘徊。目前铜价的影响因素，主要有以下几个：

宏观调控陷入僵局

去年第四季度以来，央行为缓解通货膨胀压力，不断上调存款准备金率。6月14日，央行再度上调存款准备率，大型金融机构的存款准备金率已经高达21.5%，但是在央行出台政策的隔天，国内商品纷纷大幅上扬，市场对于频繁提准已经麻木，此措施对市场的压力逐渐减小。综合来看，从紧的货币政策仍将继续，6月份存在加息的可能性，但是对商品的整体压制作用比较有限。

供给矛盾凸显，需求正常增长

5月份的CRU报告调高了第二季度的供给短缺量，但是，导致供给短缺的主要原因不是需求增加，而是产量下降。品位问题和自然灾害仍是矿业面临的主要困难，而且罢工事件的发生也对铜价产生较大支撑。影响铜价的另一个重要因素就是限电。5月中下旬，部分冶炼企业甚至矿山都已接到限电限产通知，这影响了精炼铜的产量，导致现货价格居高不下，持续升水。

旺季特征在市场中显现，消费增长速度略低于预估，但仍旧在可以接受的范围内，供应问题是该阶段影响铜价的重要因素，对期铜上涨起支撑作用。

三大交易所的库存转移

5月份的进口数据显示，未锻造铜及铜材的进口数量为254738吨，环比下降3%，与历年来需求旺季进口量走高的情况不相符合。我们发现，三大交易所仓库中出现了库存转移的情况。近来SHFE库存量持续减少。截至6月10日，SHFE公布的库存量为83275吨，而4月底SHFE库存量高达128268吨，减少幅度达34%。同时，LME库存却大幅增加，主要增加量仍旧在亚洲的交割仓库，这与国内保税区库存转出口有关。但随着国内库存持续转出口，LME期价下跌、国内供给相对不足，进而导致SHFE价格坚挺。目前国内价差已经收窄到不足5美元/吨，而在3月份，价差达到115美元/吨。因此我们认为，未来国内库存转出口情况或将减弱。

资金呈现多头撤退迹象

从CFTC公布的基金持仓数据来看，2011年初铜价创出历史新高之后，基金多空双方均纷纷开始减仓，至6月7日，基金多头较2月15日最高值减仓了34705张，基金空头也持续减仓11253张。从减仓数量来看，基金多头远远快于基金空头，因此基金持有的净多头头寸处于下降过程。不论从基金多头持仓还是基金净多头头寸来看，基金多头在大幅撤退。资金力量对2010年下半年的上涨行情曾经起了重要的推动作用，因此多头撤退并不利好。

目前影响铜价的因素多空交织，如果没有明确的基本面消息推动，短期铜价或将维持振荡走势。