沪钢主力合约RB1110缩量盘整一个多月之后，于6月13日以放量下跌作出了短期方向的选择。笔者认为，在去库存化受阻、国内货币形势短期趋紧以及成本支撑效应减退的背景下，短期沪钢走势转弱迹象明显，但随着后期去库存化的延续和保障房建设逐渐进入开工高峰，沪钢中期有望重拾涨势。

近期去库存化受阻，成本支撑效应减退

6月10日全国主要城市钢材库存较前一周增加2.59万吨，是今年3月开始去库存以来的首次增加。5月去库存速度较4月明显下降，说明近期去库存阻力加大。今年2月末、3月初铁矿石和焦炭价格开始双双回落，沪钢成本支撑效应减退。

笔者统计，截至6月15日，主要港口进口铁矿石平均价从2月中下旬的高点已下跌85元/吨，跌幅为6.66%；主要城市二级冶金焦平均价从3月初的高点已下跌75元/吨，跌幅为3.68%；沪钢从2月上中旬的高点下跌了8.3%。进口铁矿石港口库存持续积压，截至6月10日已增至9343万吨。6月—8月用电高峰期的限电因素可能降低钢材产量，或倒逼铁矿石价格继续松动。

短期国内货币紧缩，压制钢价
　　
央行保持1月—6月“一月一提准”、2月—4月“隔月一加息”的步调实施趋紧货币政策，加之今年2月央行公开市场操作回笼资金10800亿元，使市场资金面逐渐紧张。5月，广义货币供应量M2同比增长15.1%，创2008年12月以来的新低；人民币贷款环比少增1880亿元。较高的存款准备金率制约银行放款能力，预计短期国内货币紧缩依旧，将压制钢价。5月工业增加值同比增长13.3%，，该值从2月开始连续滑落，更让人担忧的是，部分中小企业因为资金链断裂而倒闭，预计下半年随着国内CPI见顶回落，货币紧缩态势有望好转。

美元指数后期或偏弱，利多大宗商品

美国5月失业率为9.1%，而一季度GDP同比增长2.3%，较去年4季度2.8%的增长率有所放缓，料美国在6月底QE2结束后仍将继续维持较宽松的货币政策。此举一方面可以通过维持较低资金使用成本来刺激投资和消费；另一方面可以通过压低美元汇率来促进出口部门就业。奥巴马政府距明年的选举还有17个月，改善就业市场对选举意义重大，因此美元趋弱形势或将延续，直到确认美国就业形势出现实质好转。需注意的是，欧洲就业形势同样不容乐观，欧债危机或使欧元走势偏弱，造成美元被动走强。

后期去库存仍将延续，保障房建设带动钢材需求

6月—8月进入用电高峰后，限电加之钢厂设备检修或将导致钢材产量实质降低。3月—12月通常是钢材去库存周期，今年3月以来钢材去库存进展较为顺利，短暂的消费淡季过后，去库存化仍将延续。近日住建部要求各地政府在11月月底前必须全面启动保障性安居工程，目前各地保障房开工率普遍不足三成。随着政府后期加大投入，预计7月—10月保障房将逐步进入开工高峰期，从而带动用钢需求。目前期钢对上海现货贴水约360元/吨，该价差无疑会制约期钢下跌空间，刺激期钢逐步走强。近期板材走弱对钢材的拖累并不大，主要原因是汽车生产在4月—8月的周期性下滑中对建材需求影响有限。

从技术面看，周线KDJ死叉，沪钢近周或将下探寻找支撑。

综合以上观点来看，近期钢材在去库存受阻、成本支撑松动以及国内偏紧货币形势下面临趋弱下探，但期现价差过大将制约下探空间；后期在美元偏弱格局下，随着去库存延续、保障房集中开工带动钢材需求以及国内货币形势改善，中期沪钢有望重拾涨势。