近期商品市场尽显弱势，经济可能下滑的预期引发美股连续下挫并激发美元避险需求，令商品市场承压回落。但我们同时注意到，前期最弱的连塑近期表现却较为抗跌，对目前国内商品市场实盘压力最大的品种而言，这一现象或许预示着市场正在悄然发生改变。

从宏观方面看，本周二国家统计局公布的CPI数据基本符合市场预期，显示国内通胀压力仍然巨大，央行也在第一时间作出了反应。但关键问题是，央行此次采取的不是市场预期的加息而是提高存款准备金率0.5个百分点，这种更为直接的措施一方面显示了央行抑制通胀的迫切心理，另一方面也为央行的后市调控预留了空间。从市场反应来看，周二国内商品市场各主流品种盘中基本呈现无序振荡走势，但隔夜外盘表现积极，美股大幅反弹，基本金属也初露止跌企稳迹象，综合来看，短期利空出尽的概率正在加大，后期商品市场可能会出现一波超跌反弹行情，尤其对于受宏观影响更大的工业品而言。而连塑作为之前走势最弱的工业品，超跌反弹要求更为强烈。

就上游来看，前期成本支撑似乎被连塑市场忽略，但这是建立在上游相对稳定的基础上，而近期这一局面发生了一些变化。一方面原油100美元/桶附近盘整已久，亟待突破。市场普遍寄希望于OPEC会议，但产油国并未达成一致，倒是沙特单方面增产的态度一直很强烈，可能会对原油中线构成压力，但市场早已有所预期，不排除提前消化的可能。另外，国内多省电价上调之后，又传出限电停产政策在多地实施，这一方面会提高电煤价格，带动煤制乙烯价格走强，另一方面也会刺激更多企业自行发电，从而加大对柴油的需求，侧面提振乙烯的价格。此外，近期热议的塑化剂事件也带来了一系列影响，台塑石化发言人先前表示关停设备将会影响乙烯产量，这是近期亚洲乙烯单体止跌回升的主要因素，预计此事件仍将延续一段时间，而乙烯的止跌反弹将大大限制塑料价格的下行空间，因为从外盘比价来看，乙烯单体与LLDPE的价差缩至年初低位水平。

就下游而言，最大的利空来自于库存压力，这集中体现在大连聚乙烯期货仓单上。3万余张仓单，即将近20万吨的现货确实给予期价很大的压力。但一个奇怪的现象是，伴随着仓单创出上市以来的新高，但连塑价格却迟迟不肯攻破万元关口，甚至是受实盘压力最直接影响的近月合约，也在万元关口止跌不前。万元关口是塑料现货价格的重要人气分水岭，也是商家死守的关键点位，而如此大的仓单压力尚且不能打破这一价位，或许说明市场对库存压力已经尽数消化。如果把期货市场与现货市场结合起来看，尽管期货仓单创出新高，但现货库存在近期商家检修不断的影响下已经出现了明显下降，因此整体市场的去库存化正在上升，期货仓单的压力或许更多是对期现升水的制约。一味地盯住仓单数量来研判行情或许失之偏颇。

从盘面走势来看，5月中旬连塑期价一举打破旗形整理形态，开始呈加速下跌态势，但月末于万元关口止跌企稳，而伴随着成交持仓的再度放大，目前价格已再度接近先前旗形的下沿，随着商品市场整体的反弹需求，连塑如一举突破此压力则反弹或将升级至11000以上。