经过去年下半年的单边上涨，国内外油脂油料期货价格达到了相对高位，而自去年年底以来，大半年时间都维持了标准的高位宽幅振荡格局，郑州菜油期货也不例外。目前短线上看，由于触碰到了振荡区间上沿，加之短线利空消息较多，菜油期货存在回调压力，但中长线看，若后期没有大的利空消息出现，很难跌破振荡区间低点。

一、国内外宏观经济面尚存不确定性，判断大宗商品转熊为时尚早

世界金融危机后，世界各国实施的宽松货币政策以及经济复苏、需求增加导致国内外大宗商品价格从2009年初以来大幅度上涨，大多国家都面临着通胀压力。而主要发展中国家以及欧盟都采取加息等手段应对通胀预期，但收缩曾经释放的充裕的流动性非短期内能做到。比如虽然今年以来我国政府实施两次加息以及六次“提准”，5月CPI仍然创下了34个月以来新高。而欧盟的加息才刚刚开始，但忌惮于经济复苏可能停滞，加息的态度和决心并不坚决。再看最大经济体美国，由于经济复苏步伐放慢而失业率高企，加之核心通胀水平偏低，美国仍有实施第三轮量化宽松政策的可能。因此，我们看到，前一段国际原油、铜等大宗商品的下跌一点都不流畅，回调后再度上扬的概率依旧存在。

相比之下，油脂油料等农产品期货走势更强。由于前期上涨幅度偏小，在原油、铜、棉花、白糖等周边商品的大幅回调中，油脂油料下跌幅度较小，整体维持了高位振荡格局。而后期看，在国内外宏观经济以及政策没有出现根本转向、大宗商品没有彻底转熊的情况下，油脂油料仍将维持在高位。

二、外盘豆类维持在高位，菜油期货难以走低

由于进口大豆和豆油在国内油脂消费中占主导地位，外盘大豆以及相关油脂油料对菜油期货的走势有直接指引，而目前CBOT大豆和豆油高位振荡特征非常明显。同时，由于需求增加，目前大量上市的南美大豆并没有给国际市场产生压力。而美国新作大豆生产的不确定性（播种的延迟以及生长进度落后等），使得市场不敢轻易打压价格，后期的天气变化可能给盘面带来最为强烈的多空消息。

三、国内供需面多空并存，菜油难现单边大涨大跌

一方面，从今年油菜籽生产上看，今年油菜籽产量减少。据国家粮油信息中心5月份预测，2011年我国油菜播种面积为720万公顷，较上年减少15万公顷，减幅为2.0%；产量为1280万吨，较上年减少28.2万吨，减幅为2.2%。但另一方面，政府连续拍卖国储菜油，使得市场上菜油货源极为丰富。据统计，从2010年10月起，至上月底，共进行了临时储备菜油拍卖14次，计划拍卖159.5万吨，实际成交140.7万吨。充足的菜油货源使得油脂市场一度出现近年罕见的菜油与豆油价格倒挂局面。目前新油菜籽已经收获上市，市场传言政府油菜籽收储价为2.3元/斤，第一批为200万吨。收储价格远远高于去年1.95元/斤的水平。与此同时，6月份后临储菜油拍卖暂停，这表明政府保护农民利益，不愿意看到油贱伤农的现象出现。但为防止CPI高走，政府对油脂采取限价措施，并不断将“限价令”延期，据悉开始于“两会”的限价令又已经延期至中秋节前。政府对国内油脂市场的调控意愿和能力决定了油脂价格在短时间内很难出现大涨大跌。

目前国内主产区油菜籽已经收获上市，由于种植成本大幅增长，农民普遍对油菜籽销售价格期望较高，而油厂受制于资金紧张以及对市场风险的担心，提价收购的积极性不高。油菜籽收购市场没有出现往年的抢购局面。油菜籽收购价格相对平稳，长江中下游油菜籽主产区收购价格在2.2—2.3元/斤，而由于前期干旱，水产养殖没有按时启动，目前菜粕价格相对不高，大多在2100—2200元/吨，使得菜油成本在10000元/吨以上，目前大多数油厂菜油报价在10300元/吨。

操作上，应继续保持思维，高抛低吸为宜，直至基本面出现重大变化。