伴随5月初以来国际糖价触底反弹，郑糖1109也在6500元成本附近止跌企稳，而国际糖价的持续走高为国内糖市的反弹创造良好环境，借助资金换月移仓以及消费旺季来临题材的炒作，糖市再现强势。尽管白糖持续的大涨已经开始透支消费旺季所带来的利好提振，技术指标的超买令短线追涨的思路存在较大风险，但笔者认为，季节性消费旺季来临必将带动糖价中线维持强势格局。

巴西发运进度及后期消费逐渐回升支撑国际糖价

尽管近期印度可能增加出口的消息以及原油价格的暴跌给国际糖价带来压力，但从原糖价格调整的幅度来看，市场短期下跌的意愿并不强烈。从当前形势来看，今年巴西生产滞后于往年，而大量装载食糖出口的船支滞留在港口是导致5月份以来原糖价格持续反弹的重要因素。而需求方面，由于8月份中东等穆斯林国家将迎来开斋节，从6月份开始食糖的需求将逐渐上升。

因此，尽管长期来看，未来年度食糖的供需形势逐渐宽松将在一定程度限制原糖价格上涨的幅度，但中期来看，原糖价格的走势主要受巴西食糖发运的进度以及食糖的季节性需求影响，在巴西食糖发运进度慢于需求增长的情况下，原糖价格整体将维持强势。

抛储难改中线郑糖强势

自本榨季开榨以来，国家共组织了5次食糖抛储活动，在一定程度缓解了国内食糖供应紧张的格局，但从抛储的成交价格来看，整体仍然偏高。因此，成本角度来看，糖价也将获得一定的支撑。

尽管今年以来，进口成本持续偏低，但对国内现货市场的冲击有限，糖厂报价始终维持高位。本年度的进口配额为194.5万吨，但供应缺口却不止这个数量，且从配额的分配来看，国有企业配额占70%，也就是说,大部分的进口糖或被国企消化或转为国家储备，真正自由贸易流通的进口糖可能不多。我们从去年上半年开始至今的抛储可以看到，提货的库点基本都在进口糖集中的主要港口或附近城市，也就是说抛储的食糖主要是进口的原糖加工成的白砂糖，而加工的原糖一旦经过抛储竞价这一程序，成本会随着市场价格再次被提升。

由此笔者认为，尽管随着消费旺季的到来，食糖的抛储将逐渐常态化，但现货价格的主导权仍然由国内大型糖厂决定，在糖厂价格维持坚挺的情况下，中线糖价整体或将维持强势格局。

天气及消费进入炒作周期

近阶段天气的变化始终是国内关注的焦点，而甘蔗、玉米、大豆等农产品进入生长期，天气题材的炒作多数情况下将令农产品价格易涨难跌。进入6月份以后， 食品、饮料行业的用糖进入高峰期，传统的食糖销售旺季将给糖价带来有利支撑。

综合来看，尽管印度是否增加出口以及巴西出口进度仍是影响国际糖价上涨幅度的不确定因素，但中东地区斋月消费旺季的到来将给国际糖价带来支撑。中线来看，郑糖将受季节性消费旺季到来的影响维持振荡偏强，短期来看有一定的调整要求，追高需谨慎，中线操作以逢低买入为主。