近期，螺纹钢期现货价格持续阴跌，上周五，主力合约1110更是创下近两个月以来的新低。笔者认为，后市螺纹钢仍有向下调整的空间。

全球经济复苏前景不明，国际钢市强劲势头受阻

目前国际政治、经济情景不明，世界钢材贸易形势不容乐观。近期国际钢市呈现回调的趋势，国内外钢材价差不断缩小，这有可能使得3—5月份中国钢材市场出口强劲的势头受阻，增加国内钢市压力。

通胀压力加剧，货币政策调控仍有空间

国际经济复苏前景不明，国内通胀压力仍在加剧。相关专家预测到二季度末，央行将会再次加息，到2011年底，存款准备金率还会上调三次。下图是2007年以来加息周期中螺纹钢价格走势，可以看出，在加息周期的前期，钢材价格会随着加息的进行而上涨，但是随着加息幅度积累到一定程度后,钢材价格会出现大级别的反转。目前，正处于加息周期中，持续的货币紧缩政策将使钢材贸易商的资金链受到严峻考验，同时房产商也会由于资金紧张而影响到后期施工，对后期的钢材需求量无疑是重创。就目前来看，持续的加息累积效应已经凸显，对钢价的压力不容小觑。

螺纹钢社会库存降速趋缓

截至6 月17日，螺纹钢社会库存为564.80万吨，较上周减少0.53万吨。结合之前螺纹钢的库存特点，我们认为螺纹钢仍处去库存阶段，但是受淡季因素影响，其去库存化将较之前放缓。目前支撑螺纹价格的主要因素有后期钢厂的限电、检修；期现货价格出现倒挂；以及持续减少的螺纹钢社会库存。其中高产量下持续减少的库存是螺纹钢多头的一个重要心理支撑，后期螺纹钢社会库存降速放缓将对钢价造成明显打压。

主力合约相对现货贴水

螺纹钢上市以来其主力合约基本上保持着与现货高升水的状态，但是自今年5月6日以来，期货主力合约相对现货价格出现了贴水，且一直维持到现在，贴水时间之长为螺纹钢上市以来从未出现过。基于此，目前上海期货交易所指定交割仓库螺纹钢期货仓单为0。

目前贸易商资金压力较大，钢材贸易商手中库存不多，低价出货回笼资金的做法较少。由于期货具有存储成本，后期螺纹钢期现基差逐步缩小将是大概率事件。综合以上分析，我们对后期钢材价格并不看好，若后期现货价格出现明显下跌，那么期钢的下跌空间将被打开。