近期，郑糖在五月产销数据利好和外糖强势反弹行情带动下，连续三周大幅反弹，由最低点6385元强力反弹至6900元附近。笔者认为，未来在消费旺季启动和需求回暖的支撑下，郑糖1109合约将向现货价格7000元附近靠拢。

ICE原糖价格已反映本制糖年供给过剩预期，未来关注消费和酒精生产动力

巴西食糖产量或将低于预期、穆斯林国家开斋节的到来导致需求开始旺盛，多种因素刺激ICE原糖反弹，近期收于24美分附近。虽然上周商品市场在欧债危机的阴影下走软，但由于巴西中南部地区食糖减产以及巴西和泰国食糖出口堵塞的影响，ICE原糖期货价格继续强势反弹。在高油价的背景下，预计巴西出于降低通胀的考虑或将更多的甘蔗转化为酒精，这将进一步支撑国际糖价振荡上行。未来国际糖市的乐观走势将有助于提振郑糖价格。

本榨季国内供需依旧偏紧，糖现货价格易涨难跌

本榨季我国食糖产量为1045.42万吨，而预期消费量为1340万吨，产需缺口约300万吨。我国从国际市场购买的食糖在下半年集中到港，其中从巴西进口的糖最早7月份到港，最快8月份才能投放市场。考虑到原糖月加工量仅为25万吨，笔者认为本榨季进口糖对国内糖市冲击有限。另外本榨季国储投放的食糖和现有的国储库存总和约200万吨，加上可投放于市场的进口糖，刚好弥补300万吨的产需缺口。总体而言，我国本榨季依旧供需偏紧。

消费旺季启动，库存薄弱支撑期糖向现货价格靠拢

国内五月份食糖产销数据利好，刺激糖市继续上行。本制糖年全国共生产食糖1045.42万吨，比去年减少29万吨；五月单月销量好于市场预期，为117.91万吨，同比增加25.27万吨，下游需求有启动迹象；月底工业库存同比下降6.71万吨，现货商库存压力小于去年同期。市场在数据公布后强劲反弹，以便对前期需求疲弱的预期做出修正。

今年我国制糖业、食品制造业和饮料制造业一直保持高速发展态势。在食品制造业高速发展的背景下，市场对食糖的需求将稳步增长。尽管今年1月—4月的产销数据弱于去年同期，但随着糖消费旺季的到来，前期被压制的需求将逐步释放出来。在稳步增长的刚性需求支撑下，现货糖价未来仍能保持在7000元附近的高位。

在宏观调控政策作用下，我国经济增速开始下滑，但食糖现货依然保持稳定局面。随着政策的变化，期糖或将在短期内出现区间大幅振荡的可能，但笔者认为，随着食糖消费旺季的到来，郑糖1109合约将在下游需求回暖的支撑下逐步向现货价格靠拢。