近期影响沪铜走势的因素错综复杂。一方面面临因下半年保障性住房投资加大可能产生的利多影响；另一方面，全球范围内的巨额库存可能对铜价产生压制。由于沪铜已经接近68500的阶段性阻力价位，短期内振荡走低的概率明显加大。

加息预期抑制市场做多积极性

尽管央行宣布自20日起上调存准率，但国内流动性依然充足。我国外汇性占款经过三四月份的短暂回落后，5月份有所反弹。外汇性占款增加预示未来一段时间内通胀压力较重，但由于国内存准率已经创下历史高点，继续提准的空间有限。

随着国内大中型金融机构存准率的进一步提高，银行间同业拆借利率也进一步上升。6月16日上海银行间同业拆借利率(Shibor)全线上涨，其中1周利率上涨41.75个基点，2周利率上涨73.67个基点。拆借利率加大了央行提高存贷款利率的可能性。

全球范围内铜消费难以大幅启动

今年前三个月，我国主要用铜行业多数仍维持同比增加的趋势，其中发电设备及其家电类增速较快，其他行业基本处于个位数，占用比例最大的电缆行业增长幅度最小。按照往年惯例，7—8月份，电力投资增速将有所放缓，冰箱和冰柜生产也将转入设备检修期。因此，未来一两个月内，现货消费对铜价上涨的推动作用将明显减弱。

美国全国住房建筑商协会公布的数据显示，6月美国建筑商信心指数较5月下降3点至13，为去年9月以来的最低水平。尽管美国商务部16日公布的报告显示，5月美国新房开工量经季节调整按年率计算为56万套，高于4月份经修正后的54.1万套，但与去年同期相比，5月份新房开工量仍下降3.4%。

由于全球范围内铜消费迟缓， LME库存由年初时的不足38万吨增加到当前的47万多吨。尽管SHFE库存数量较年初有明显减少，但目前国内保税区中的库存仍旧处于历史高位，且其存有量大大超过了上期所的库存，随时可以进入海关，因此SHFE铜库存减少不会造成供应紧张。

希腊债务危机有望推动美元指数被动上涨，进一步加大空头力量

尽管美国目前面临GDP增速放缓和高失业率问题的困扰，但当前阶段，希腊正处在非常危急的时刻，如果不能获得新一批来自 IMF的120亿欧元紧急贷款，希腊7月中旬就可能面临债务违约风险，而一旦希腊出现债务违约，则可能蔓延到葡萄牙、爱尔兰等其它欧洲国家，进而导致全球市场陷入新一轮的剧烈波动。

由于投资欧元风险更大，在当前阶段，购买美元仍不失为一个最好的选择。自6月7日至16日，美元指数最大涨幅已达12.74%，尽管16—17日出现了一定幅度的回落，但在希腊债务解决之前，美元指数跌幅就不会很大。

值得注意的是，尽管短期内沪铜上涨面临层层阻力，但中期来看，沪铜下部仍面临多重因素支撑。首先，尽管上半年国内房地产投资受到控制，但下半年国内保障性住房投资会大幅增加，这将增加电缆用量，进而对铜价构成支撑；其次，尽管国内加息预期依然存在，但经过前期多次金融调控之后，国内很多中小企业普遍面临筹资难和难以承受高息负担等问题，工信部已经加大市场调研力度，从这个角度看，市场出现金融紧缩节奏放缓的预期也在情理之中。同时，美国至今仍继续实施宽松的货币政策，美元泛滥会锁定商品回调的空间，并通过比较或差价机制对我国商品价格产生支撑作用。

综合以上分析，笔者认为，短期来看，沪铜已经反弹至68500重要阻力区域附近，做多力量已经得到释放，加上6月底加息预期的存在，经过振荡之后，沪铜存在回调整理的要求。但中期内，由于美元泛滥对全球商品价格的支撑以及国内紧缩节奏可能放缓，预计沪铜下跌空间有限，近期沪铜维持69000—66000的区间振荡。