天胶主力1109合约近期维持振荡格局，在布林通道中轨和上轨之间的区域反复运行，已经将近一个月，而且反映K线波幅大小的ATR指标也降到近期的低点。随着市场持仓量和成交量的不断增加，后期沪胶市场能否打破僵局，从目前的盘整格局中走出一段趋势性行情呢？

宏观环境时好时坏，左右投资者情绪

近期有关希腊债务危机的争论再次吸引了全球投资者的眼球。有关希腊债务危机如何解决的相关进程也成为左右全球投资市场走向的重要因素。由于希腊前五个月中央预算赤字大幅度扩大，同时标普将希腊主权债务评级降到最低，希腊10年期国债收益率飙涨至欧元区历史新高，市场对于希腊政府违约预期空前加大。而接受欧盟与IMF的援助是希腊政府短期内缓和债务危机的唯一出路。尽管上周德国总理默克尔和法国总统萨科齐就帮助避免希腊债务重组达成协议，欧元区两大重量级成员国的合作表态被市场解读为营救希腊的“一线曙光”，但是为接受援助而不得不采取苛刻的财务紧缩措施，将为希腊的中长期经济发展带来不利影响，从这个意义上说，希腊的债务重组将难以避免。

美国去年推行第二次量化宽松政策，造成大宗商品最近一年大幅波动。鉴于二次量化宽松政策将于本月底到期，美联储在接下来的动作势必会在大宗商品市场再掀波澜。此前在二次量化宽松政策的实施背景下，美元持续疲软。如果美国在接下来继续实施第三次“量化宽松”政策，预计市场对此也将会有充分反映，美元后期的疲软程度相比之前要大打折扣。相反，如果美国停止量化宽松政策，同时在欧债危机拖累欧元的背景下，美元有望在欧美较量的跷跷板游戏中占得先机。而美元的强势将压制大宗商品的上涨。

终端汽车行业步入低迷

后金融危机时代由于刺激政策的实施，我国轮胎汽车行业近两年获得了突飞猛进的发展。但随着相关政策的退出，再加上国内宏观调控的从紧，2011年汽车行业遭遇寒流。数据显示，中国5月份轮胎产量为7077万条，较上年同期下降2.5%，较前月增长0.1%。1—5月份轮胎产量增长3.6%，达到3.1138亿条。5月，汽车产销134.89万辆和138.28万辆，环比下降12.14%和10.90%，同比下降4.89%和3.98%。1—5月，汽车累计产销777.97万辆和791.62万辆，同比增长3.19%和4.06%。5月汽车产销呈低迷走势，环比继续下降，同比降幅有所加大。由此看，目前抑制通胀和收缩流动性力度很大，对车市抑制比较明显。因此从终端汽车行业来说，其未来几个月低迷的走势将无法提振沪胶价格上行。

天胶供应加大，需求萎缩

据国际橡胶研究组织称，今年天然橡胶产量预计将增长5.8%，至1090万吨。这将天胶供应缺口从40万吨减少至20万—30万吨。而从目前的现货情况来看，国内市场对国产全乳胶的需求逐渐减弱，山东地区的下游全钢胎厂家装置开工大多仍处于3—4成，其他下游厂家原料采购也保持谨慎态度。相比国内市场，东南亚市场由于近期产区天气转好，原料供应明显增多，胶价开始出现松动。目前青岛保税区库存大约在12万吨左右，虽然相比前期15万吨有所下降，但去库存化速度缓慢，未来新胶大量上市之时，由于下游接盘意愿有限，因此需注意贸易商后期的恐慌性抛盘现象的出现。

近期沪胶市场多头资金控盘迹象明显，主要是因为显性库存偏低，期现结构呈现贴水局面，使得资金做多有恃无恐。但随着后期期现价差修复，内外盘价格比趋于合理，资金欲大幅度拉升期价，需要来自基本面和宏观面更有力的配合。但从前面分析来看，目前天胶市场正处于供应大幅增加阶段，而下游消费却维持疲软走势，基本面上的变化不仅无法配合资金做多意愿，更重要的是，随着时间推移，天胶显性库存逐步增加，外盘胶价出现松动，期现价差也逐步趋于合理，市场结构的变化将使得多头资金挪腾的空间越来越小。而从宏观面看，希腊危机的前景及美国二次量化宽松政策结束后将实施的政策都将极大地影响市场未来几个月的走势。在目前欧债危机不被看好，美国经济复苏缓慢的情况下，沪胶市场的上方始终悬挂着达摩克利斯之剑，而近期沪胶盘面的慢涨急跌走势正是目前市场心态的深刻体现。笔者认为，后市沪胶不管能否有效突破60日均线，未来几个月的上方空间均有限。