当前次贷危机席卷全球，虽然对我国影响较小，但在我国即将推出股指期货的背景下，仍然引起了市场对衍生品交易风险的广泛担忧。本文就如何认识衍生品交易的风险，科学利用金融衍生品为我国经济建设服务进行探讨。

　　一、当前金融衍生品风险产生的根源

　　随着市场经济货币化程度的提高，金融资源的配置效率也随之提高，金融资源的配置效率决定着经济的运行质量。由于经济中的不确定性不可避免，金融总是和风险相连。经济的货币化和现代经济日益紧密的联系，使各种风险最终会以“货币损失”的形式表现出来，形成金融风险。

　　美国次贷危机的爆发是有其根源的。概括起来，主要源于三个方面：错误地假定房地产价格总是会上涨，许多衍生品种根据这一假定进行设计；对购房者信用风险未加控制，甚至为了销售房子，蓄意夸大购房者的债务偿付能力；机构对衍生品本身风险视而不见，从而导致风险控制力度不够。而这一切错误又建立在美国高度的证券化基础上，美国通过高度证券化，不仅消费了现实的财富，而且把未来可能创造的财富也消费掉了。事实上，通过金融衍生品的设计，美国把风险转移给那些愿意承担风险的投资者，从而把风险传递到世界其他国家。各国金融市场联系密切，信息技术越先进，金融风险传播速度就越快，危害也就越大。

　　美国的危机是有其深刻历史背景的。近年来，全球各种原材料价格变动幅度大大超出了人们的预期。笔者认为，造成这些表象的原因之一，是实物经济和它的价值等价物匹配比例的矛盾已经尖锐到在原有体系内难以协调的地步。原来被局限在单个国家的这种矛盾，随着世界经济、国际金融市场一体化的发展，而冲出国界，成为全人类必须共同面对的问题。世界经济在呼唤新的游戏规则，并要求在新规则下建立新的贸易体系。在这个过程中，各国货币、各种实物，都要寻找自己的位置。

　　在人类历史上，由于地理的限制，实物、货币、人们的期望值被局限在单个国家里。现在，随着科技的发展，一体化的进程在加快，实物经济的价值通过货币来体现，实物经济的转移通过货币来完成，而货币的转移几乎一瞬间就可完成。20世纪90年代以后，全球实物经济得到了井喷式发展，但与实物经济相对的价值等价物却出了问题。随着全球物质财富的丰富，大量发行的美元一方面远远超出了美国经济所能承受的极限，另一方面却仍不能满足世界贸易的需要；美元既不愿意放弃“世界通货”带来的利益，又不能完全承担起世界通货的责任，只好不断衰弱下去。经济和金融的强势加上对金融衍生工具和金融市场规则的主控，使美国不断地从全世界获得利益，同时也滋生了走向危机的土壤。

　　二、金融风险迫使我国发展资本市场和期货市场

　　一个国家的金融实力既包括作为基础的实物经济，又包括金融创新能力、风险控制能力和金融管理运作能力。在实物经济发达的基础上，后者比前者更重要。我国的现状是：人口众多，基础薄弱，科技落后，原料缺乏，总量巨大，正在崛起。次贷危机的不断深化，迫使我国必须加快资本市场和期货市场建设的步伐，以取得对世界经济体系建设的话语权和维系经济正常运行的定价权。

　　在现有的市场体系中，只有期货市场最具备发现价格的功能。期货价格反映了人们对未来供求的共同预期，是众多交易者通过公开竞价交易形成的具有代表性的价格，这一价格解决了现货市场中价格失真及对生产经营者调节滞后的问题，为生产经营者提供了下一生产周期的合理预期。期货市场能够成为市场的定价中心，是因为期货价格发挥着基准价格的作用。期货交易把产销衔接在一起，稳定了产销关系，使未来市场上的供求在期货市场的调节下大致处于平衡状态，从而有效地抑制市场供求和价格的非正常波动。

　　上世纪80年代，由于许多大国的交易所能够集中世界绝大部分的农产品、石油和金属原材料的期货交易，因而其形成的价格往往成为了国际市场的基准价格。对具有定价中心的国家来说，不仅占尽先机，还带来了金融服务业的繁荣。所以，在经济全球一体化的背景下，谁能够建立较为强大的期货市场，谁就有可能成为国际商品定价中心，从而推动本国经济的繁荣与发展。

　　当前科技已经发展到可以在世界范围内规划和组织生产、消费。对于实物经济和价值等价物的匹配关系，必须站在全世界的高度来研究，通过经济手段来调整。我们应积极应对这种变化，加快发展我国资本市场和期货市场，以维护我国的最大利益，并在这种变革过程中提升我国的经济地位和政治地位。

　　三、加快我国期货市场发展的必要性

　　市场功能发挥受到局限。标准化的期货合约交易，为期货交易成为全球无差别性的交易方式提供了条件。同时，期货交易具有公开、公平、公正的特点，市场透明度高，形成的价格是国际贸易中的基准价格，期货市场就成为了各个国家合理配置资源的基础。利用期货市场能够把国际、国内两个市场联系起来，促进本国经济的国际化发展。

　　我国期货市场经过十几年的发展，其交易额尚不足GDP的2倍。与发达国家相比，我国期货市场可供交易的品种相对较少，功能不能有效发挥，争夺国家商品的定价权和话语权的能力较弱，从而导致我国在原材料的进出口贸易方面一直处于被动地位，很多“中国因素”不能有效发挥。

　　市场结构落后于国际市场。国内期货市场目前仍然是以农产品、工业品为主的结构，能源品种仅限于燃料油，金融期货、期权尚未起步，这种传统商品期货“一统天下”的品种结构早已滞后于国际期货市场。

　　不要被美国次贷危机束缚了发展手脚。期货市场是一个长期发展的基本成熟的市场，其市场规则已相对稳定，其监管方法已经成型，其风险可测、可控。我国期货市场品种结构转型迫在眉睫，加快新的交易品种的推出，开辟新的期货交易范围，是我国应对金融危机的措施之一。

　　我国期货市场功能得到逐步发挥，对国民经济的发展起到了不可替代的作用。举例来说，2003年3月28日，优质强筋小麦期货在郑商所上市交易，5年来，累计成交合约18，304万手，成交金额33，494亿元，在2007年全球最大的20个农产品期货和期权交易合约中，郑商所的强麦期货排名第7位。强筋小麦期货流动性不断增强，期现价格走势基本一致，价格发现功能进一步发挥，为广大投资者提供了较好的价格参考依据和交易平台，为现货企业规避价格风险提供了有效工具，强麦期货在国内外影响不断扩大。

　　四、加强期货市场风险控制

　　期货市场具有良好的风险预警与风险管理职能。放弃发展和应用期货市场，会失去对冲机会和自我保护的机会。如何有效控制风险一直是期货从业者和监管者的重要课题。