今年上半年，随着全球通胀加剧，除美国以外的多数国家进入加息周期。国内外大宗商品在2月中旬以后普遍冲高回落，深幅调整。春节前市场上涨的明星品种PTA，节后一路振荡下跌，完成由强到弱转换。目前为止，PTA调整时间达到4个半月，最大跌幅高达26%。自5月12日PTA主力合约期价最低见到9258元低点后，PTA杀跌动能明显减弱，6月21日TA1109合约创出9206元的新低后迅速回升，技术上两次触及9250元附近位置，日线小双底形态有构筑完毕迹象。

结合基本面的一些最新变化和技术面规律来看，尽管PTA市场短期内难以走强，但经过较长时间调整，6月份期价探明阶段性底部的可能性增大，底部区域估计在9000—9300元之间。

国际油价和化工品种价格运行节奏脱节

今年1—4月国际油价主要受中东、北非地区部分国家政局不稳影响，振荡走高，价格回升到金融危机前水平。随着国际油价不断攀高，美国经济数据显示复苏乏力以及中国在内的新兴经济体发展出现不确定因素。市场担心高油价拖累全球经济增长，加之欧元和美元之间汇率频繁波动，纽约国际原油期货在5月初达到115美元的年内新高后快速回落调整。

整体来看，国内化工品已经领先国际油价3—4月进入跌势，较早地释放了价格调整风险，进一步杀跌动能不足，不排除国际原油是大宗商品里最后一个补跌的品种。国际油价下挫不一定造成PTA进一步大跌。

PX价格守住1400美元关口，对PTA起到明显成本支撑作用

今年一季度，亚洲市场PX价格振荡走强，日本地震后PX现货价格一度逼近1800美元/吨的FOB韩国。PX生产商单位毛利润一度达到550美元/吨的惊人水平。二季度随着大陆PTA装置轮流检修及乌石化、韩国PX新装置投产的打压，PX现货价一路下跌，6月14日最低下探1405美元/吨后开始止跌回升至1422.5美元/吨FOB韩国。初步显示了独立走势。二季度PX生产商利润空间明显压缩，到5月后快速下滑至150-200美元/吨区间。二季度最明显的变化是PX—PTA环节利润向下游转移，聚酯涤纶行业受益最大，下游聚酯产品利润由负转正，刺激了对上游原料的需求增加。

目前来看，经过上半年的调整，PX—PTA—聚酯涤纶环节利润分配趋向合理，需求稳定。PX价格下跌至1400美元附近后已无大的下跌空间。6月以后随着PTA新产能释放及检修装置恢复，预计PX需求将明显增加，供给重新偏紧，价格有进一步走高动能，对PTA起到明显成本支撑作用。

PTA需求旺盛，供给过剩压力要在4季度后显现

需求方面：今年春节后到5月中旬，PTA下游聚酯涤纶行业销售低迷，库存不断累积，部分聚酯工厂选择停产检修。

涤纶短纤市场普遍出现负库存现象，企业做到7—14天的预销售水平。涤纶效益大幅好转刺激聚酯装置开工率提高，当前国内聚酯负荷稳定在85%，加之新聚酯装置投产，对PTA需求旺盛。

供给方面：今年3—6月国内PTA工厂陆续安排停产检修，供需关系并未严重失衡。

三季度PTA新产能集中释放，市场预期供应过剩格局将出现。4季度PTA新产能全部达产后，月产量将达到165—170万吨/月以上，假设进口量维持在50—55万吨/月，国内月绝对供给量将达到225万吨，每月增加约38万吨。

4季度聚酯新产能达产后，估算PTA月度消耗量达到200—210万吨左右，PTA月供给过剩量约在10—15万吨。从时间上推算，供给过剩压力会在4季度集中显现。

二季度PTA期货注册仓单持续下降。6月17日PTA注册仓单为2570张，仅为1.285万吨PTA，处在同期低位水平。从侧面显示当前PTA社会库存压力并不大，期货9月合约没有仓单压力。

外需增速下滑，内需增长强劲

人民币对美元汇率今年以来加速升值，今年以来，人民币对美元中间价升幅为2.28%，正在削弱中国出口竞争力，外贸企业利润空间备受挤压。受原材料及人工成本等因素上涨影响，我国纺织外贸出口金额继续保持攀升势头，但增速明显放缓。通过分析今年上半年的数据发现，我国纺织服装出口的低成本优势正在丧失，出口单价增速已经超越数量增速。另一方面也显示我国纺织服装外贸企业议价能力增强。

技术走势规律显示月K线4连阴后第5个月见重要底部概率高

从文华财经PTA指数月K线走势来看，呈现出较强的规律性。那就是月K线4连阴后的第5个月容易见到重要的中期底部，并随后出现持续性上涨行情。自PTA期货上市以来，历史上已经出现过三次。今年PTA期价从2月份见顶回落，已经出现4阴。本月是第5个月，目前仍收出阴线。如果历史规律仍起作用的话，本月很可能打破5月份9258的低点，再创新低后探底回升。参考月均线，有效击破9250点位后，下一重要支撑点位在9000—9100之间。