沪深300现指昨日探底回升，终结日线四连阴，成交量稍有放大；期指合约全线反弹，IF1107收涨0.8%，尾盘减仓1891手。

期现套利方面，IF1107基差围绕零轴波动，基差走势与期价走势依然保持着负相关性。期指多头2900点上方追涨意愿并不强烈。11点12分，其升水达日内最大值7.51点，未能超出19.96点的期现套利阀值。IF1108流动性依然相对不足，虽然全天保持升水状态，但是期现套利的开仓机会不具备。同一个时刻，其升水达日内最大值17.31点，未能超出31.24点的期现套利阀值。跨期套利方面，两个近月合约涨幅相当，IF1108-IF1107游走7.4点-11点，重心较上一交易日稍有上移，按照我们的建议在该组价差小于10点时进场的少量买入IF1108卖出IF1107的套利仓暂时持有。

上周四3月期央票发行利率小幅上调了8bp，考虑到发行量只有10个亿，所以不能将此次发行利率上调理解为提高发行利率以回收流动性，实际上目前央行已经没有在公开市场上回收流动性的动力。结合历史上央票利率上浮对加息有较强的指向性作用，近期加息的风险显著上升。最近两个交易日上海银行间同业拆借利率依然保持在高位，昨日1周和2周的利率较上周五再度上涨了164个基点和157个基点，因此我们认为期指短线反弹高度有限。从技术上来说，自4月18日3067点以来的下跌，上证指数日线上留下三个缺口，第一个是4月25日的3003点-3004点，第二个是6月16日的2691点-2705点，第三个是6月20日的2637点-2641点，按照缺口理论，昨日可视为回补第三个缺口的技术反弹。IF1107昨日减仓1891手，多空双方短线陷入观望状态。IF1107上方压力位参考2930点-2940点，下方支撑位参考2870点。操作方面，IF1107高位空单继续持有；还未入场的投资者仍然建议遇反抽短空介入，设置好止损位。