自5月23日下探7900年内新低以来，PVC指数走出一波振荡行情，走势难现明朗。近期由于希腊债务危机、美国QE2即将到期、OPEC未来产量等国际宏观面不确定因素，美原油价格从100美元/桶关口连续下跌调整，国内化工品种走势均随之反复，而受资金面关注较少的PVC，在产能过剩、需求不振的双重利空影响下，亦难以独善其身。尽管前期电价上涨、保障房建设等刺激消息令市场对PVC的期望有所改观，就目前执行状况来看，这些基本面的利多尚未能改变PVC市场无解的格局，但对中长期PVC走势有一定支撑。笔者认为，短期PVC仍将维持弱势振荡格局。

宏观面不确定因素令商品市场难有作为

本月，随着多家评级机构下调了希腊主权信用评价，欧债危机再次引发资本市场关注。受此影响，市场避险资金纷纷抛欧元买美元，美元应声走高，6月15日突破75的强阻力位至76.02的高位，国际原油价格高位回落。自下破100美元关口以来，NYMEX原油期货8月合约价格目前已跌至94美元/桶附近，上周五盘中一度跌至年内新低91.51美元/桶。但从目前原油供需面来看，原油下跌幅度已有限，高油价格局或难以打破。美国能源信息署（EIA）发布报告称，截至6月17日当周，美国原油库存下降了170万桶，降幅小于预期，也是连续第三周库存下降。与此同时，希腊政府22日凌晨以12票优势闯过议会信任投票，获得了解决债务危机急需的缓冲时间。虽然希腊问题不确定性依存，但短期内市场情绪将暂时止跌企稳。希腊债务危机缓解，市场将目光转向美国。本月底，饱受诟病的美国第二轮量化宽松政策（QE2）即将到期结束，而QE2之后，是将上演QE3还是通过加息收紧货币政策，还得拭目以待。国际宏观经济的不确定性也为商品市场带来了系统性风险，笔者认为在经济面尚未确定的情况下，大宗商品市场随整体市场调整概率较大。

流动性趋紧，楼市陷入困局

自金融危机爆发以来，国内货币流动性保持在较高水准，但随之带来的是过剩隐患、高通胀等问题。尽管央行月月“提准”回收流动性，但短期内加息预期未改，流动性趋紧的预期仍将继续影响市场气氛。受此影响，国内楼市目前已显露疲态。从近期公布的一线城市楼市销售数据来看，销售不佳、房源积压等问题已成为各房地产商面临的主要问题，影响资金的回拢。而一旦房地产商失去资金链这根最后的救命稻草，房价缺口势必将被打开。房地产行业的疲软也将冲击其他相关行业，作为建筑材料的PVC管材行业则首当其冲。因此，楼市低迷的现状令PVC需求难言乐观，PVC价格亦难有突破。

刺激力量不足，PVC低位整理

目前国内PVC现货市场依旧维持平淡，究其原因，很大一部分在于欠佳的需求。虽然当下为PVC传统的消费季节，但在产能过剩的行业大背景下淡旺季对需求的影响已逐渐失去作用。此外，各地保障房建设的脚步拖泥带水，也削弱了下半年PVC消费预期。尽管在中央三申五令下11月前全国1000万套的开工目标或将实现，但鉴于PVC的需求高峰往往出现在工地开工后的3至6个月这一特性，笔者预计下半年保障房建设对于PVC消费的拉动更多的是体现在心理层面。而另一刺激因素——电价的上涨虽然给PVC上游原料电石的成本带来一定支撑，但从目前市场行情来看，成本的上涨尚无法传递至产业链的中下游，电石法PVC市场价格依旧呈现振荡整理态势。

上周，华东地区主流电石料报7850元/吨，华南地区主流电石料报7900元/吨，与月初相比均有100元/吨左右的下跌。究其原因，笔者认为第一是由于前期电石价格的上涨推动了部分不受限电影响的电石企业提高开工率，甚至满负荷运转，电石供给尚且充足。其次，需求终端的萎靡不振令PVC企业和贸易商库存压力明显增长，影响开工及补货积极性，而货币政策持续紧缩也加剧了下游中小企业资金短缺的困局，使得PVC需求雪上加霜。因此，虽然下方有不断高企的成本作为支撑，但鉴于下游绵软无力的需求，PVC价格上升空间十分有限。因此，笔者预期短期内PVC仍难有作为，将维持低位调整。

波动趋弱，PVC有待方向选择

自五月初冲顶回落以来，连V1109合约颓势难改，最终在8000元/吨附近找到支撑，步入振荡调整周期。从图形上看，目前8000元/吨支撑作用仍在，但波动幅度趋缓，V1109开始围绕布林带中轨运行，布林带开口收紧，预示着后期维持盘整的概率较大。成交量方面，近期PVC的低迷表现难以引起市场资金的关注，成交量随之骤减，V1109日成交量目前不足5万手。地量成交也证明了目前PVC振荡筑底的无奈格局，而后期走势如何有待整体商品市场及现货的方向选择。但就短期而言，PVC或难有突破，将延续弱势振荡。