因缺乏外围市场利多带动，豆类基本面消息相对平淡，油脂期价止跌后难寻上行动能，维持弱势振荡走势。笔者认为，随着利空消息的逐步消化，贸易商较强的逢低采购意愿或将支撑期价重拾偏强振荡走势。

天气炒作暂隐退，美豆承压整理

近期美国作物种植地区天气改善，美豆种植进程加快，赶超去年同期。目前，美豆种植临近尾声，在8月份生长关键前期，天气因素炒作或暂时隐退。在南美新季大豆预售良好以及美豆出口缓慢的背景下，市场对6月30日美国农业部即将公布的美豆种植面积、季度库存报告及7月初公布的美豆月度供需报告，呈中性偏空的预期。因此，美豆期价承压，或将维持1330—1350的区间整理。

出口需求依然强劲，马棕榈油库存压力有限

马来西亚棕榈油产量呈季节性大幅回升走势，市场对6月份棕榈油库存量持续担忧。但受BMD自6月份以来持续回落走势的影响，国际棕榈油较豆油和菜油的贴水呈扩大趋势。而且受8月斋戒月节日的带动，现货商逢低进口买盘踊跃，将给予棕榈油潜在利多支撑。此外，印尼政府将把7月份毛棕榈油出口关税由6月的17.5%上调至20%，也将有利于刺激马来西亚棕榈油出口。因此，7月份马来西亚棕榈油库存增加的压力有限。

油厂挺价心态不减，油脂具有强抗跌性

受国内食用油限价措施影响，今年上半年油厂压榨利润持续偏低。大部分油厂放慢大豆进厂速度，降低开机率，坚挺油粕出货价格。而且油籽进口成本始终处于倒挂状态，6月船期进口大豆压榨利润指数位于-100至-300元/吨左右；7月船期进口豆油内外倒挂价差在700元/吨左右。虽受BMD近期回落影响，7月船期进口棕榈油内外倒挂价差由6月船期均值750元/吨降至250元/吨左右。但整体上上半年国内食用植物油进口量相对去年同期有10%以上的下滑，且在油厂压榨开机率较低的情况下，油脂内外倒挂格局仍将给予国内油脂有力支撑。

食用油限价恐难持续，贸易商逢低采购积极

继5月底国家进行油脂商业库存普查后，近日国家再次派出200多人兵分八路赴全国各地展开对全国食用植物油库存的联合抽查。因目前政策性油脂库存量不大，且在国家停拍菜籽油后，国家进一步通过定向抛售限价食用油的措施恐难维持。虽然当前市场对港口700多万吨的大豆高库存量持谨慎心态，但大部分属于相对高成本进口豆，在油脂下游市场出货缺乏流动性前，油厂难加快大豆进厂速度。因此，即使食用油限价问题有所松动，油脂商业库存也不会短期内出现大幅攀升，所以当前贸易商逢低采购热情高涨，油厂挺价心态仍较坚定。

综上所述，暂缺乏基本面新利多消息提振，油脂止跌后难寻上行动能，维持弱势振荡。但受国内油脂现货强抗跌性支撑，贸易商逢低采购意愿积极，将抑制期价的回落空间。技术上，期价接近年内有效筑底区间，维持逢低轻仓多单跟进的思路。