PTA期价在5月下旬至6月上旬经历了一波强势反弹，其中PTA1109合约在6月1日补掉5月初技术上的跳空缺口9860，PTA的反弹行情也同时宣告结束。此后PTA期价迅速回归弱势，从6月1日至6月23日20多天时间，PTA1109合约跌幅超过750元/吨，并创下了2011年以来最低点9010点。PTA期价萎靡不振，弱势尽显，是在宏观面和基本面层层利空下的必然表现。笔者认为，在重重利空因素压制下，PTA期价三季度有望进一步下探至8300—8500点区间。

2011年国内生产总值增长预期目标是8%左右；上半年经济增速预测二季度GDP增速达9.6%，这为下半年宏观调控留足了空间。房价物价居高不下，政府为实现调控目标，只能采取紧缩政策和节能减排等行政措施，为实现经济增长方式转变，牺牲一部分GDP增速也是必须的。

从国际环境看，美国和日本经济疲弱不堪，难以提振人们信心，欧债危机随时可能成为全球新一轮金融风险的引爆点，人们对全球经济二次探底的担忧并末消除。有经济学家指出，欧洲债务危机对美国的潜在影响可能达到次贷危机的水平。如果危机扩散至西班牙和意大利，那么全球经济都可能面临巨大问题。

宏观面主导了商品期货整体大趋势，基本面决定了商品自身的强弱。PTA的行业基本面同样是利空因素重重。国际原油价格受宏观经济形势影响明显，从5月初至今，美WTI原油已经从110美金上方的高位下跌至90—95美元区间，跌幅超20%。作为原油石化产品PX，市场对其悲观的心态并末改变。PX从去年7月触及最低价732美金后，一路跟随PTA上涨，并一度在日本大地震后创下1800美金的新高。据统计，去年7月至今年6月，原油、PTA、PX的涨幅分别为：15%、27%、91%。从中可以发现，PX的涨幅已经远远超过了原油和PTA的上涨幅度，其价格存在较大的泡沫空间。考虑到PTA新装置投产对其供需关系产生的影响，笔者把其合理的上涨幅度定义为PTA涨幅的两倍，如果按60%的涨幅计算，PX的合理价位应该在1200美金左右，很显然，一旦PTA工厂对PX的需求放缓，当前1400美金以上的PX将面临较大下跌空间。

PTA自身供需关系也已出现转变，据最新统计，2011年国内PTA新增产能约为485万吨。考虑到上半年汉邦60万吨，2011年以来PTA累计投产规模485万吨。4季度新产能全部顺利运行后，月度供应能力同比增加40万吨，较2010年月均表观消费量（170万吨）增加24%以上。整体看，按PTA新产能投资进度，全年国内供应增长13%，下半年密集释放，供应增长将会20%以上，总体进入过剩时代。

PTA终端消费开始呈现疲态。PTA下游聚酯工厂产销率再度下滑至5—6成附近，库存开始逐步增加，因其多数产品利润空间较为可观。人民币升值预期和出口退税将要下调的传闻令市场心态谨慎，另外夏季传统淡季到来，市场订单情况并不理想。再加上节能减排和限电等多重因素的影响，终端纺织企业整体开机率出现了较为明显的下滑，其中中国轻纺城的布匹成交量也从5月初的800多万米回落至500万米附近，也从数据上验证需求面的低迷。

基于对国内外经济环境和PTA自身基本面的判断，笔者认为，PTA1109下半年熊市格局已经确立，如果按PX1200—1250美金的成本计算，再加上700—800元/吨利润，2011年三季度PTA的合理价位8300—8500元/吨。因此笔者预计PTA1109合约有望进一步下探至8500点下方。建议投资者可策略性趁反弹逢高沽空PTA并中线持有。