(2)信用风险

　　信用风险是对于客户而言的，当客户出现保证金不足时，有可能采取置之不理的做法，其损失将不得不由期货公司承担，虽然期货公司对客户还有相应的追索权，但由于客户信用风险造成的损失仍是期货公司风险最直接和最主要的来源。

　　(3)操作风险

　　操作风险主要来自公司内部，由于工作人员对业务的不熟练，出现“不作为”的错误；或者公司系统出现故障，造成客户损失等。以上三种风险是相互关联的，不可孤立看待，市场风险可能引发信用风险和操作风险。比如，由于市场风险，价格剧烈波动，出现连续的涨跌，其涨跌幅度超过公司的保证金标准，而同时公司工作人员由于对业务的不熟悉，可能犯了“不作为”的错误，导致客户账户出现重大亏损，其亏损额超过其权益，客户弃仓，给公司造成重大损失。

　　2.风险管理理念

　　国内期货公司的风险管理虽然已经有了一定的发展，但总体来说还处于粗放式发展阶段。国际诸多大型金融机构虽然在金融危机中受到不同程度的影响，但他们的风险管理理念还是值得国内期货公司借鉴的。在对各机构的风险管理理念综合分析和比较的基础上，再结合国内期货公司风险管理工作的特点，笔者提出以下一些适于期货公司的风险管理理念：风险管理工作需要各部门的协同合作，以及经验、判断和不断的沟通；必须不断地在整个公司内部强化纪律和风险意识；风险管理必须考虑非预期的事件，探索潜在的风险，制定风险预案，这样才能在风险事件发生时采取快速有效的措施；风险管理策略必须具备灵活性和针对性，以适应不断变化的环境；要将当天的风险在当天化解。

　　3.风险管理流程

　　制定风险管理流程需要遵循一定的原则：

　　(1)健全性原则

　　风险管理工作应当包括公司的各项业务、各个部门和各级人员，并涵盖到决策、执行、监督、反馈等各个环节。

　　(2)有效性原则

　　通过科学的内控手段和方法，建立合理的内控程序，维护内控制度的有效执行。

　　(3)独立性原则

　　4.风险防范和管理思路

　　风险管理一般包括事前管理、事中管理和事后管理。笔者认为，对风险防范而言，事前管理是最重要的，在对风险来源的分析基础上，本文提出一些风险防范的具体措施：

　　第一，在防范市场风险方面，要加强期货公司的研究工作，对可能出现的风险事件进行提前的预测和评估，建立完善和有效的风险预警系统，并制定详细的风险化解方案。另外，还应该借鉴数学模型，增加风险评估的可靠性。

　　当然，由于有些巨大的风险事件是难以预测的，甚至大部分的统计和模型化的风险管理方法都无法预计，这就要在日常积累经验知识，提高化解紧急风险的能力。另外，由于风险管理的数学模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保证，因此，对这些数学模型的依赖应该是有限的，风险管理模型只能作为其他风险管理工作的补充。

　　二，在防范信用风险方面，应该对客户实行分类管理，建立客户资信评价指标体系，对资信差、风险度高的客户账户进行实时监控跟踪。风险管理部门应该加强与业务部门的沟通，及时了解客户的相关信息。

　　第三，在防范操作风险方面，公司应聘用经过良好培训的业务和管理人员、配备先进的技术设备来保持对业务操作的强有力的服务和控制。同时，公司应建立有效的监控渠道来了解和控制风险敞口，并确保风险管理措施得到良好的执行。

　　事中管理的关键是对风险评估和风险预警阶段提出的风险化解方法的有效实施，这取决于公司的执行能力和公司工作人员对风险管理纪律的权威认同。重要的是，要保持风险管理的各个环节之间沟通渠道的畅通，尽量做到信息公平。另外，还要贯彻权力、责任、利益一致的基本原则。事后管理注重的是对风险管理过程中出现的不足和可供借鉴的经验两方面的总结，不断完善公司的风险管理制度和实施细则。此外，还要对公司全体员工不断灌输风险管理文化和理念，使风险管理理念根植于公司员工的意识中。

　　5.风险管理核心问题探索

　　在期货公司面临的三大风险中，市场风险居于中心的位置，而抵御市场风险的最直接措施和最有效的“防火墙”则是公司对客户收取的保证金标准，可以说，保证金水平的制定是期货公司风险管理的最核心问题。期货保证金作为履约保证金，一方面是投资者对买卖期货的一种承诺，是期货交易的抵押品；另一方面期货价格变动时它又可以作为清偿投资者损益的本金。期货公司在设置保证金时既要尽可能覆盖期货价格的波动风险，减少投资者违约的几率，又要考虑投资者的交易成本，提高其资金使用效率，增加交投的活跃程度。如何在两者之间权衡，在风险可控的前提下收取投资者最少的保证金是期货公司保证金设置中面临的最大难题。

　　目前，在期货交易保证金水平设置的具体实践中，国内期货公司所用的方法主要以静态和粗放式特征为主。期货公司一般是在期货交易所制定的保证金水平基础上上浮一定幅度作为公司向客户收取的保证金水平，在这种凭经验按固定比率收取保证金的模式下，大部分时间内投资者保证金被过多占用，机会成本高昂，资金的使用效率低下；而在市场波动激烈的小部分时间内，原先收取的保证金又往往不能弥补违约风险的损失。另外，一定比例的保证金水平在较长一段时间内是维持不变的，一般在长假期间或者行情出现较大异常时才会调整。而且，保证金水平往往是针对公司各种类型客户的，“一刀切”的方法简单易行，但缺乏效率。也就是说，对风险度高的客户缺乏足够的风险覆盖，同时又会增加风险度低的客户的机会成本。

　　从国际期货市场发展的经验来看，保证金水平的设置方法的未来方向则是动态化、精细化和科学化，其根本的落脚点在于保证金水平的设定要有依据。首先，要对期货合约价格的历史数据进行跟踪和分析，掌握不同期货合约价格变动的基本特点；其次，对不同时点的期货市场风险进行评估，笔者建议使用MBSC风险评估模型；再次，按照当前以保证金水平为核心的风险管理体系的抗风险性进行评估；最后，依据抗风险性评估结果做出保证金水平调整的具体决策。

　　MBSC风险评估模型具体内容如下：

　　M：宏观经济环境，包括重要经济数据、重大报告等；

　　B：基本面，包括供需情况、库存、现货市场基本情况等；

　　S：市场气氛，包括行情分析、持仓结构、特殊事件等；

　　C：客户情况，包括客户头寸、客户资信等。

　　公司可以根据风险的评估模型确定潜在的风险敞口等级，结合风险管理质量(保证金水平和执行能力)确定风险等级。