一、 美糖横盘整理 郑糖高位回调

本周ICE原糖走势跌宕起伏，周一ICE原糖承接上周良好涨势，在巴西食糖生产滞后且港口运输不畅的推动下强势上行，日内涨幅高达3.23%，期价冲击了2个半月以来的最高点。继周一暴涨行情之后，盘面出现严重的超买现象，ICE糖市步入了横盘整理状态。值得一提的是，到周四时，由于印度政府同意增加自产糖出口，加之美元走强对ICE糖市形成较大压力，ICE原糖期价曾深幅下挫至23.4美分，但在巴西很可能下调食糖预期产量的支撑下，还是收复了前期的巨大跌幅，最终以小幅上涨报收。未来一段时间里，巴西港口堵塞的现象有望得到缓解。据巴西Williams船务公司本周三公布的数据，未来数周进入巴西港口装运食糖的商船数量将减少17艘，至52艘，港口等待运往海外市场的食糖数量也将从上周的232万吨减至185万吨。从盘面来看，目前上方26.7美分关口对期价构成了较大的压力，ICE原糖近期仍将蓄势整理等待行情的突破。

本周郑糖走出了一波冲高回落的行情，周一至周二，郑糖在多头资金的推动下继续上行，延续了前期阴阳交错的上涨形态，以6840的价位创出了本轮反弹行情的新高。但在期价临近前期高点时，盘面出现上升乏力的现象，随后郑糖在周三至周五三个交易日弱势回调，期价依次下穿了5日和10日均线。本周郑糖1201合约周K线上收出小阴线，开盘价6750，收盘价6692，最高价6840，最低价6690。本周郑糖放量增仓，成交量增加77.4万手升至606.4万手，持仓量则增加61502手升至46万手。

二、国际国内基本面

1、国内糖价涨跌不一，各地到货不均匀

本周华北销区糖价有涨有跌，国储糖到货增加。本周华北销区糖价受相关批发市场及产区价格波动影响，白砂糖价格有涨有跌，天津和廊坊价格上涨50元/吨，天津市场有部分国储糖到货，但商家目前还是以销售广西和云南糖为主，国储糖比两地糖价便宜70-100元/吨左右，廊坊食糖销售则主打国储糖；石家庄价格下调80元/吨，当地货源十分充足，国储糖、云南和两广糖以及当地交割库的糖均有，价差也在30-200元/吨之间不等，国储糖位于7250元/吨一线，其余均在7300元/吨以上，市场报价也较为混乱。北京也有部分国储糖，与广西糖价差在120元/吨左右。北京、天津和廊坊三地绵白糖价格均没有变化，市场需求量比较平稳，石家庄到货增加，价格小幅调低50元/吨。

本周广西糖价稳中有升，销量正逐渐启动。目前已经进入消费旺季，经销商补库积极性有所增加，销量正逐渐启动；各制糖集团继续采取顺价销售的策略。南宁方面，周一批发市场行情呈震荡上扬走势，现货报价小幅上调至7150元/吨；周二批发市场行情继续上扬，现货报价小幅上调至7180元/吨；周三批发市场行情呈震荡下跌走势，现货报价小幅回落至7170元/吨；周四批发市场行情继续下跌，现货报价小幅回落至7150元/吨；周五批发市场行情呈震荡整理走势，现货报价较周四持稳；本周小幅上涨20元。

本周云南糖市在旺季背景下易涨难跌。本周云南糖市仍以高位震荡为主。周一至周五，食糖现货报价在7000以上50元左右的幅度内小幅震荡，周五昆明家报收7000-7030元/吨，广通报收6970-7000元/吨，全周成交一般，在偏低价位成交相对活跃。每年6.7.8.9四个月都是传统意义上的食糖销售旺季，不过今年的旺季来得并不如往年火热。一方面国家调控加强，另一方面国际糖反复多变，国内又因天气和食品安全问题不断消磨着业内看涨的热情，传闻本月底还将再次放储，糖市涨跌前景难料。不过毕竟是到了旺季，再怎么徘徊和犹豫用糖量也会增加，在这样的大量用糖期，价格虽大幅上涨有难度，但跌也跌不下去多少，旺季背景下，糖市呈现易涨难跌的反复波动。随着盛夏的深入，用糖量的增加，云糖价格仍很有可能难下7000一线，不过若放储落实，则震荡格局暂时难改。

与上周相比，本周国内销区糖价有涨有跌，其中乌鲁木齐和哈尔滨由于库存薄弱，到货量较少，价格大幅上涨100-250元/吨，乌鲁木齐涨幅居首位，国内其余销区价格仍然维持小幅震荡之势，产区、华东、华南、华中和北方销区大部分地区价格上涨10-70元/吨不等，仅有汕头、郑州和石家庄价格下跌20-80元/吨，除了跟随产区波动外，主要还是本周国储糖到货量继续增加，与本榨季产糖的价差逐步拉开。目前，除北方少数地区库存薄弱外，国内大部分地区到货均在不断增加。天气逐步转热但雨水也有增加，或多或少对食糖销售有不利影响。

2、通胀形势依旧严峻 调控周期仍将持续

6月14日，国家统计局公布了5月经济数据，5月份居民消费价格同比上涨 5.4%，创 34个月新高；其中，食品价格同比上涨11.7%，比上月涨幅扩大0.2个百分点；非食品价格同比上涨2.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。虽然5 月通胀再创新高，但尚达到本轮通胀的拐点。从CPI前景来看，未来通胀形势依然严峻。首先，近期气候的不确定性增加了食品价格的变数，食品类CPI 同比增速可能继续提高；其次，目前猪粮比价已上升至7.9左右，猪肉供给偏紧的局面在6 月仍将延续，这会给肉价带来向上的推动力。再次，发改委自6 月1 日起上调部分省市的工业用电价格近3%，对非食品类CPI 也会有一定的影响。在通胀压力未减的背景下，央行在本月继续实施了紧缩的货币政策。也就是在央行公布经济数据的当日下午，央行宣布于6 月20 日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，这是本年度以来第六次上调存款准备金率。此次上调之后，大型存款类金融机构存款准备金率达到21.5%，中小型达18%，粗略估计此次上调约可冻结商业银行资金约3800 亿元。事实上，从去年10月份以来，央行每月提准、隔月加息已成为常态，但值得注意的是，与以往央行选择周末上调存款准备金率或者加息不同，本次回应措施更为迅速与积极，进一步反映了央行对抗通胀的决心。

由于农产品价格是CPI上涨的主要推手，因此在稳物价和管理好通胀预期作为宏观调控首要任务的背景下，农产品板块面临的政策风险依然存在，前期涨幅较大的糖价也将继续承压。

三、技术分析及后市展望

基本面上，今年1-5月，我国累计进口食糖40.97万吨，而国际糖价在经历了一个多月的上涨行情后，已改变了前期内外价格倒挂的现象。目前按照国际糖价测算出的进口糖价格，巴西在7309元/吨左右，泰国7049元/吨。随着进口糖成本与国内现货价差的逐步收敛，市场关于进口糖对国内糖市冲击的担忧开始有所减弱，这也将有望改变当前国内食糖购销清淡的局面。

从盘面来看，本周郑糖走势略显疲态，在经历了先抑后扬的行情后，6700重要支撑关口被下破。从周线上看，继前期连收四根阳线之后，本周郑糖以上影线略长的小阴线报收，可见随着期价的不断走高，市场资金的做多意愿开始有所降低。前期郑糖走势受外盘ICE原糖的影响较大，但考虑到目前ICE原糖横盘整理行情尚未结束，因此短期郑糖难以从外盘获得上行动能，加之国内食糖购销尚未明显好转，因此预计下周郑糖以弱势回调行情为主。不过在各主产区现货价格保持坚挺的支撑下，回调幅度料将有限，操作上建议多单平仓离场。