6月初郑糖连续上冲，但近期高位持续回落，前期强势上涨格局明显受阻。从基本面的角度来看，5月份销量出彩提振多方信心，夏季消费可能有提前启动的迹象；而原糖强势上行，外加上泰国、巴西等国运输问题导致的高额升水，国内进口价格已大幅推高。目前，主产区现货价格依旧维持在7100元上方运行，泰国糖进口价则从5月初的5600元低位反弹至今已达7300元。现货及进口价双双以“7”字开头，郑糖09合约却再次下破7000，略有些背道而驰；本周6月销量报告即将公布，倘若没有明显回落，维持5月份的强势，现货及进口价的强势将继续支撑郑糖，回调过后恢复上行。

本榨季的产季告一段落，销量是决定目前糖价的关键因素。5月份单月全国销量达到了118万吨，相比去年同期的92万吨呈现出了大幅增长的态势，在本榨季中仅仅低于12月份春节旺季时的单月销量。5月份销量出彩出乎市场的预料，也带动了郑糖在6月初的强势上冲行情。然而，今年5月销量的高企，也可能预示着需求在5月份有提前启动的迹象，那么其持续性仍需要6月份的产销报告来进行验证。从每月的中糖协产销报告出炉时间来看，6月底及7月初，各地产销报告将陆续出台，广西、云南两省的报告基本预示着全国销量的变动，届时倘若没有出现明显回落，依旧维持5月份的良好状态，那么仍将会对期价形成较强的支撑作用，限制下行空间。

从季节性的角度来看，4月至6月是较为低迷的消费淡季，而后期随着夏季的季节性旺季，以及9月份紧接着的国庆节和中秋节的备糖期到来，度过6月份后，白糖消费有望走出平淡。那么，对于现货商而言，消费淡季之后，其降价销售的意愿将进一步降低。今年春节至5月初，郑糖09合约从7600元的高位一路下滑至6400元左右，而现货价格则持稳在7100-7200元震荡。从本榨季的制糖成本来看，广西7000的糖价联动的420元的甘蔗收购价格，成本约在6300元左右；而广东湛江收购的甘蔗价达600多元，成本约6800元。本榨季成本大幅上行支撑现货价格，限制现货出现大幅下挫。此外，加上糖企惜售现象较为普遍，企业降价销售的动力较小。后期步入7月份后，夏季需求逐步加大，现货企业低库存，惜售等因素将限制现货价格出现大幅回落，7000元以上的主产区价格仍将长期维持。

前期主要利空的进口价格也在5月份开始大幅回升。原糖期货自5月初开始止跌，之后迅速V型反转跌势。伊斯兰斋月需求，外加上巴西泰国等国运输拥挤造成的高升水，使得原糖大幅上行。5月初国内进口的泰国糖在5580元左右，而此后大幅反弹，至6月底已突破7300元。原糖在消化了全球增产的预期之后强势上行，虽然Licht等权威机构陆续预计下榨季全球白糖供应过剩，但是原糖依旧受到需求走强的支撑，增产的利空作用已不如前期。

从目前的价格结构来看，主产区现货维持在7100元附近，进口价大幅飙涨，巴西糖及泰国糖均接近7400元。郑糖09合约则再度掉头跌破7000元大关，1201合约也仅在6600元左右。金融市场整体疲软，使得期价维持了对现货长期贴水的格局。6月产销报告公布在即，倘若销量相比5月及去年同期没有出现大幅回落，那么现货及进口价格的高企依旧将是郑糖强有力的支撑因素，郑糖回调空间将较为有限，大幅整理过后或仍有上行动力。