世界经济存在安全隐患：

一、美国就业与房地产

美国商务部本6月16日公布的数据显示，5月份美国新屋开工数按季调整后为56万套。从下图中可以看出自从08年经济危机以来美国新屋开工数一直在50万套左右徘徊，显示房地产市场复苏缓慢。

美国劳工部3日公布的数据显示，今年5月份美国非农业部门失业率较前月回升0．1个百分点，升至9．1％，为连续第二个月上升，当月新增就业岗位数量亦不乐观。数据显示，5月份，美国共新增就业岗位5．4万个，而此前连续三个月新增就业岗位平均达到22．2万个。5月份私营部门新增就业8．3万个，低于上个月的26．8万个，也低于前三个月24．4万个的平均值。

二、欧元区债务危机

国际评级机构标准普尔公司13日宣布，将希腊长期主权信用评级降至C C C的全球最低水平。希腊问题作为欧债危机的一个缩影，随着各国对希腊的不断救助，全球银行对希腊的直接风险敞口也在不断增加，到目前为止总额为1609亿美元，其中，欧洲国家就占1301亿美元。如果希腊进行债务重组将对世界银行业造成重大冲击。另一方面，如果希腊退出欧元区，不仅会对市场造成恐慌，使欧洲经济和银行业遭受损失，而且前面的努力也会前功尽弃，希腊债券的持有者更是着当其冲的受害者。

因此，欧盟与IMF只有继续帮助希腊从这次危机中解救出来，以防止危机的扩散造成更大的伤害。

国内经济增长与通货膨胀矛盾

据国家统计局消息，2011年5月份，居民消费价格同比上涨5.5个百分点，涨幅比4月份上涨0.1个百分点，1到5月份居民消费价格同比上涨5.2个百分点。5月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅与4月份持平。5月份工业生产者出厂价格环比上涨0.3%，1到5月份工业生产者出厂价格同比上涨7个百分点。

CPI创34个月以来新高，而且预计6月份CPI增幅仍将上行，创新高已没有多少悬念。货币政策还将继续收紧，7月份还会有一次加息和存款准备金上调。

但从另一方面，有数据显示5月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.93%，比上月上升0.77个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.03%，比上月上升0.81个百分点。而且近期同业拆借利率还在上升，前几日央视财经频道也有报道，珠三角银行纷纷上调贷款利率，表明目前市场资金的紧张。

在这样的背景下如果政府继续收紧流动性，企业融资成本势必增加，这将压垮一批低附加值的加工企业。但如果不收紧流动性，通胀泡沫不断涨大，将全带来更大的安全隐患，甚至影响社会稳定。

因此，在6月CPI见顶可能性加大的背景下，下半年收紧货币政策的节奏将有所放缓。

成本因素

中国电力企业联合会预警，迎峰度夏期间电力缺口保守估计将达3000万千瓦，还有进一步扩大可能。中电联称这是2004年以来中国所面临的最大一次电荒，范围和深度都是前所未有的。

国家发改委5月30日晚间宣布，自6月1日起，15个省市的工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调1.67分钱。

电价上调和夏季电力的紧缺给电石带来一定支撑，从以下成泰电化的电石出厂价图中可以看出电石近几个月来一直维持在高位震荡。另一方面烧碱的高位运行也使PVC的开工率维持在较高位，从而增加了电石的需求，带来一定的支撑。

需求因素

目前国家对商品房市场的调控，给商品房市场的开工带来了一定的影响，但1000万套保障性安居工程住房的建设足以弥补商品房市场开工的不足。

国家统计局最新统计数据显示，今年1至5月，全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，同比增长37.8%。

1至5月，全国房地产开发企业房屋施工面积377516万平方米，同比增长32.4%；房屋新开工面积76118万平方米，同比增长23.8%；房屋竣工面积21621万平方米，同比增长12.9%。其中，住宅竣工面积17238万平方米，同比增长12.7%。

现货情况

电石法PVC：小厂货源华东市场价7700-7720，大厂货源华东市场价7720-7750；乙烯法PVC：低端乙烯料PVC华东市场价8300-8500，高端乙烯料PVC华东市场价8600-8700。

华东32%离子膜烧碱价格885（-0)，华北离子膜烧碱745（-0）。

后市研判

美国房地产及就业复苏缓慢，短期内货币收紧可能性较小，国内也有可能在6月CPI见顶后在下半年放缓紧缩节奏。短期来看PVC处于传统的消费淡季，加上电荒影响下游需求稍显彼弱，但从长期来看，房屋开工面积的增长将给PVC带来远期的需求，在电石价格坚挺的背景下，以及即将迎来传统的消费旺季，预期后市下跌空间有限，操作上建议PVC1109在筑底过程中7900以下逢低建仓，止损7800。

（文章作者：中大期货 姜俊琪）