近期，中国和日本的冶炼厂与世界铜矿巨头签订的下半年铜精矿加工费在上半年上涨的基础上继续上涨，涨幅分别为25%和30%，暗示今年铜精矿供应较往年充足。而中国地区现货铜精矿加工费更是从年初的80—90美元/吨上升至6月中旬的120—130美元/吨，涨幅44%—50%。全球铜矿产出稳中有增，年初以来中国铜精矿进口显着放缓，进口铜精矿依存度下降，以及日本地震令当地冶炼厂对铜精矿需求减少是导致铜精矿供应宽松的主要原因。

日本预计本财年上半年（4—9月）铜产量将较去年同期锐减21%，欧洲最大的铜生产商Aurubis称铜精矿供应充足的情况将持续到第三季度。因此，短期铜精矿供应紧张的预期降温，难以支撑铜价上涨。

上半年，铜消费大国中国在国内资金紧张的环境下需求表现欠佳，去库存化令铜价失去上涨动能。数据显示，1—4月中国精铜供应225万吨，同比下降10%，铜材加工量290万吨，与去年同期持平。精铜供应减少而需求未有变化，国内1—4月的铜材生产以去库存为主。上期所库存从3月中旬开始持续大幅下降，截至5月27日，降幅达54%至8.2万吨，为2009年8月下旬以来最低。

随着需求淡季的到来，库存可能重回上升轨道。一方面，从2007年以来的季节性产出规律来看，7、8月份铜材加工量有个明显的回落过程。另一方面，尽管上半年的去库存化已令国内库存出现显着下降，铜价的库存压力得到较大缓解，但铜精矿供应充足，铜精矿加工费上涨将刺激冶炼厂增加产出，新的供应将起到补充库存的作用。近两周，上期所库存又有回升的情况出现。因此，精铜供大于求的局面短期难以改变。

受翘尾因素、旱涝灾害以及近期猪肉价格上涨的影响，发改委预计6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份。通胀持续上升的现实越来越偏离年初设定的4%的通胀管理目标，因此，尽管国内资金环境已经非常紧张，但市场神经紧绷，加息这只高悬的“靴子”压制铜价向上动能。

欧美方面，欧债危机和美国经济增长放缓增加市场风险厌恶情绪。一年多来，在解决欧债危机的过程中，欧盟、欧洲央行和IMF始终存在分歧，三方拉锯造成欧元区动荡不安。而国际评级机构煽风点火，令局面更加混乱。短期而言，欧债危机将继续左右市场的风险偏好，加剧市场振荡。

美国制造业走软，近三个月新增非农就业人数持续减少且失业率再度超过9%，美联储调低经济增长预期，但通胀上升掣肘经济刺激政策的进一步推出。市场对QE3的预期降温，美元企稳，而在欧债风波未平的背景下，短期美元可能走强。

综上所述，基本面供大于求的局面短期尚难改变，中国加息忧虑、欧债风波和美国经济增速放缓均不利于铜价上涨，短期商品属性与金融属性均利空铜价。