进入6月份，PVC期货呈现出单边振荡下行走势，主力1109合约期价从最高8290元/吨一路下探至最低7855元/吨，累计跌幅超过5%，期间多次创出本轮调整新低，其整体弱势格局一览无遗。笔者认为，除了PVC自身基本面比较疲软之外，国内宏观面的持续收紧以及原油价格的大幅走低也对PVC构成实质性的利空影响，后期PVC弱势格局难以改变。

国家统计局发布的数据显示，5月居民消费价格（CPI）同比上涨5.5%，创下34个月以来的新高。尽管本月央行进行了一次存款准备金率的上调，但是，市场依然预计7月份国内再次加息将成为大概率事件，这无疑将加剧国内的信贷紧缩的现状，导致中小企业的融资成本进一步攀升。不断收紧的货币政策已经对国内制造业产生了极大的负面作用，6月23日，汇丰公布的数据显示，6月汇丰PMI初值仅为50.1，低于5月终值51.6，为2010年7月以来最低水平，逼近50的枯荣分界线。而PVC产业链上的下游加工企业，生产规模普遍较小，受信贷紧缩的影响尤其明显，很大程度上削弱了对PVC的需求。因此，在国内宏观面持续收紧的背景下，PVC价格将继续承压。

另外，国际原油价格的大幅走低对全球大宗商品市场构成了心理层面的压力。尽管国内PVC是以电石法生产为主，但是作为全球大宗商品价格的风向标，原油价格的涨跌对大宗商品的影响很大。当前国内PVC期价受其他化工品种走势影响比较明显，原油价格的涨跌会间接地对PVC期价构成影响。近期原油价格回落主要有两方面因素：一方面，全球经济再次出现动荡迹象，希腊债务危机的重现以及美国部分疲软的经济数据表明全球经济复苏仍存在一定障碍，这对未来全球原油需求构成压力；另一方面，6月8日OPEC会议之后，沙特增加了原油的日均供应量，加之6月23日IEA宣布6000万桶原油库存释放，使得全球原油供应出现了一定的增长，这对于平抑原油价格起到了立竿见影的作用。NYMEX原油价格从100美元/桶附近快速下探至90美元/桶附近。从短期走势来看，美国原油上行压力依然较大，后期的运行重心或将围绕90美元/桶附近振荡。PVC价格亦将难以明显回升。

除此之外，由于国内PVC产能过剩局面有可能延续较长时间，这将导致整个PVC行业的利润率偏低，但只要有一定的利润，PVC企业就愿意加大开工率，由此将使得PVC价格的上行空间受到抑制，特别是在需求未能有效释放的情况下。最新的统计数据显示，2011年5月份，中国PVC产量为97.9万吨，较去年同期增长5%；1—5月累计产量为473.5万吨，较去年同期增长9.9%。PVC市场整体供大于求的现状将继续制约PVC价格走高。

综合以上分析，笔者认为，国内宏观环境的收紧、原油弱势振荡以及PVC自身基本面偏空，将决定后期PVC期价延续弱势格局。操作上建议投资者保持逢高抛空的思路，中长线投资者可以尝试在8000—8200元/吨的大区间内布局空单，如强势上穿8300元/吨，届时空单需要止损离场。