同为粮食品种，今年以来玉米期价相对于小麦、稻谷走势更为平稳。小麦和稻谷之前都经历过一轮天气炒作带来的快速拉升和冲高回落，只有玉米从二月份至今保持高位平稳运行。但近两周，一向抗跌的玉米在新一轮的商品下跌大势中也未能幸免。尤其是1201合约，在跌破了长达三个多月的盘整中轴线2400点之后，空方更加坚决，伴随着持仓量的不断增加，期价也不断刷新近期低点。

在目前流动性不断收紧、国家宏观调控的大背景下，玉米期价反弹力度很弱，加上目前国内新季玉米播种顺利，丰产预期影响市场，因此期价仍有进一步下行的空间，或将在成本线一带获得支撑。

政策调控力度不减

六月的CPI数据预计仍将维持在5%以上，调控任务仍很艰巨。国内相关部门近期表示，中国有信心控制物价上涨，这意味在价格没有达到合理水平前，政府或有更严厉的政策出台。连续的上调存准、加息等紧缩政策已经造成了国内实体经济的资金链紧张局面。今年国内经济增速或将放缓，这制约着整个商品的价格上涨。

对于玉米的需求大户深加工企业而言，政策调控更加明显，从2011年4月20日起至6月30日，暂停玉米深加工企业收购玉米增值税抵扣政策。6月7日国家粮食局发布通知，在全国范围内开展玉米深加工业专项调查，目的是全面掌握玉米深加工产能和原粮需求等情况，做好玉米市场调控工作。从避免与人争粮的角度看，对于深加工企业国家是限制扩张的。资金链偏紧的玉米深加工企业在政策的严厉调控下对玉米的采购或趋于谨慎，短期需求会减弱。

播种面积增加，新季丰产预期强烈

深加工企业的对玉米原料的旺盛需求，促进了玉米近年来价格的攀升，玉米与大豆的种植收益比在不断上升，直接刺激了农户对玉米种植的偏好。根据六月中旬在东北一带产区的考察，东北地区玉米播种面积出现了明显的增加，中国玉米产量在2011年有望再创新高。在主产省的吉林及黑龙江，玉米种植效益持续高于大豆，种植面积稳中有升。今年东北种植面积整体增加约5%，而玉米播种面积最大的黑龙江省增幅明显，约增加10%，这对未来玉米市场形成压力。

猪价利多饲料，但余粮尚充足

猪肉价格的持续上涨使得养猪户的盈利相当可观，目前养猪每头盈利超过800元，农户补栏较为积极，因此后期的玉米需求仍有望增加。国家相继出台六项措施，以稳定生猪产业发展，保障市场有效供给，这会利好玉米价格。

不过之前市场担心的新粮上市前余粮不足的状况，可能暂不会发生，从前期调研结果来看，目前东北农户手中的玉米余粮大约不足一成，主要为养猪自用。但贸易商及国储手中的余粮尚且充足，国储也通过定期拍卖来满足市场供应，从近期的成交状况来看，均价和成交量都呈下降趋势，可见现货企业对玉米采购积极性不高，对现货市场有一定的打压作用。

今年以来，进口玉米呈现攀升的势头。6月22日，美国谷物理事会称，中国2011年预计将进口500万吨玉米，目前已采购约125万吨玉米。不过国内海关总署的数据显示，5月份我国进口玉米1.2万吨，同比增长逾一倍。今年1至5月份，我国玉米进口量增长3.2%，总计24442吨，玉米进口主体主要是深加工企业。近期美玉米期价出现了明显的下跌，这将直接降低国内的进口成本，或会进一步推动进口量的上升。

综上所述，玉米本轮下跌主要是整个宏观环境偏空对商品的集体打压所致，且自身的供需情况改善也是期价回落的催化剂，之前市场对余粮不足的担心在国储不断释放的库容下被消化，短期的供应紧张得到了缓解。新季的播种面积增加又奠定了丰产预期，在不出现恶劣天气的情况下，丰产或会带来期价的合理回落。

本周四，美国农业部即将公布玉米季度种植面积报告，如果面积没有调低，美玉米或有继续向下冲击600美分的可能，届时进口成本的驱动或将会压制国内玉米的价格，玉米或将进一步下行，在成本2200元吨一带寻求支撑。