内容提要：

1.6月焦炭震荡区间缓步下移。本月大连焦炭主力合约j1109延续上月末的下跌行情，缓步下移，中途企稳未果，破2300一线支撑后震荡重心显下移趋势，后技术性反弹考验2300一线支撑。成交量，持仓量持续低位，难以放大，对基本面弱势的焦炭难以提振。

2.焦炭现货价格持续平稳运行。焦炭现货主要城市二级冶金焦价格自五月中旬小幅上调后，六月内基本无变化，但与去年同期相比，小幅偏高。焦炭产量持续增长，行业产能过剩凸显。

3.炼焦煤价格几无变化。焦炭上游炼焦煤市场主流价格稳定，与上月持平。国际炼焦煤市场价格开始松动。我国进口炼焦煤同比大幅减少。焦炭成本支撑显弱。

4.钢材价格提前回落。下游钢材市场价格先扬后抑，不同品种价格走势分化。建筑钢材目前产销较好，未来预期有保障房建设需求支撑，但是板材市场不容乐观，弱势运行还将继续一段时间。螺纹钢库存由降转升，"去库存化"有终止迹象。钢厂对焦炭采购步伐放缓，看空焦炭市场且不愿占用资金。

4.七月焦炭期价胶着难改。焦炭上游成本支撑了其下跌空间，下游钢材市场进入淡季，难以对需求有进一步提振。焦炭产能过剩问题仍存在。焦炭期货价格持续下行，由于本身基本面的偏弱及成交量得不到支持，焦炭期货胶着行情难以在短期内改变，未来还是会以震荡下行为主。

第一部分 焦炭持续弱势下行

自4月15日上市交易以来，作为国内"大合约"新品种上市的焦炭交投活跃，但也仅持续数天，主力合约j1109多在2300-2350区间窄幅震荡，成交量、持仓量均逐步下滑，在国际原油市场出现大幅波动的影响下，焦炭期货在5月有一次较大跌势，不过随即在上市满月时逆势上扬，冲高后持续震荡下行，延续至今。期间走出八连阴行情，回到前期2300-2350震荡区间，在5月经济数据出台前后几日j1109有企稳反弹趋势，不过受外盘及股市影响，继续下挫，破2300一线的长期支撑，震荡重心下移至2250-2350，月末出现技术性反弹，2300一线体现出了重要的心理支撑力量。总体来说，大连焦炭上市已经两个多月，但投资者观望态度较浓厚，成交量一直没有放开，期价长期处于胶着状态，且被动跟随大盘走势及资金推动，难以走出自己独立的行情，目前由于基本面弱势，震荡下行行情难被提振。

一、焦炭现货价格持续平稳运行

焦炭现货价格基本平稳，自五月中旬部分城市二级冶金焦价格有小幅上调后，六月份基本没有变化，但与去年同期相比还是小幅偏高。

本周国内焦炭市场运行整体稳定，部分地区略有疲软。在供求方面，河北地区焦化厂供求基本平衡，山东地区焦炭市场整体态势平稳运行，近期价格调涨动力不足，商投气氛清淡，厂家出货情况一般，部分焦化厂有限产情况。南方地区焦炭市场价格暂未变动，但实际成交显弱。

主要城市二级冶金焦现货价格方面：华北地区邯邢焦炭价格暂稳，二级冶金焦1860-1900元，准一级冶金焦1980-2000元，均为到场含税价，邢台地区1950-1970元，出厂含税价；华东地区淄博二级冶金焦出厂含税1900元/吨，日照二级冶金焦出厂含税1950元/吨，青岛一级冶金焦出厂含税2140元/吨；东北地区七台河地区车流情况较好，焦化厂库存呈下降趋势，焦化厂开工率普遍较高，辽宁地区焦化厂普遍满负荷生产；中南地区河南主要产地焦炭价格本月基本未有变动，平顶山二级冶金焦出厂含税1950元/吨，汝州二级冶金焦出厂含税1920-1930 元，车板含税1980元。

我国焦炭产量还是在持续增长，5月产量同比增长12%，产能过剩压力凸显。特别的，在山西地区，受上游炼焦煤和下游钢铁市场的双重波动影响，今年前5个月，山西省焦化行业平均产能利用率为50%―70%，焦炭在一定程度上仍存在供大于求的局面。今年以来，山西省焦炭产量虽快速增长，但受下游企业需求量缩减影响，焦炭价格仍然易跌难涨。从今年年初开始，山西省焦炭的价格承接了2010年年末的涨势。1-3月份，在钢厂备货、炼焦煤成本高企的双重作用下，焦炭价格持续攀升，但目前价格大幅上涨缺乏实质推动力。近期处于焦炭业上游的炼焦煤价格虽然仍处高位，但已出现松动，炼焦煤市场整体稳中有跌。此外，受南同蒲及侯月线铁路检修影响，山西省中南部地区的省内地销价出现小幅下调。而随着6月份夏季用电高峰的来临，保电煤的运输将挤占部分焦煤运力，今年后半年，焦煤市场将保持弱势盘整格局，焦煤价格上涨预期已明显减弱。

二、上游炼焦煤价格几无变化

在上游市场方面，焦煤市场主流价格稳定，与上月持平，内蒙古乌海地区主焦煤含税车板价1280元/吨；河北唐山地区焦精煤含税出厂价1600元/吨；山西古交2#焦煤含税坑口价1480元/吨；河南平顶山地区主焦煤含税出厂价1520元/吨，辽宁抚顺地区气煤含税车板价1100元/吨；安徽淮北地区肥煤含税车板价1700元/吨；山东莱钢瘦精煤含税到厂价1300元/吨。 秦皇岛港煤炭6000大卡含税平仓价890-900元/吨；京唐港煤炭5500大卡含税平仓价850-860元/吨。6月24日秦皇岛港煤炭库存711万吨。

进出口方面，中国海关总署6月21日公布的数据显示，中国5月进口炼焦煤2,130,196吨，同比下降44.77%；同月，进口煤炭13,566,771吨，同比增长24.7%。

本月中旬，因必和必拓罢工事件，澳大利亚焦煤出口受阻，但考虑到国内外焦煤差价，及我国进口比例，对国内炼焦煤价格影响有限。澳大利亚矿产资源使用税草案正式公布，矿产资源使用税仅针对铁矿和煤矿，税率设定为利润的30%，煤炭及铁矿石的进口价格将有一定程度的推高，利空焦炭行业。另外，有消息称为鼓励增加煤炭进口，国家发改委正在研究降低煤炭进口增值税和港口相关费用的具体细则，恐后期煤炭价格将有所回落。

三、 下游钢铁行业：不同品种出现分化

下游钢材市场价格先扬后抑，不同品种价格走势明显分化，建筑钢目前走势良好，但板材线材等，价格走跌，继宝钢下调7月钢价之后，鞍钢、武钢也对7月份板材出厂价格普遍下调70-200元/吨。主因在于近期工业继续转弱，尤其是下游的汽车、家电、机械制造行业生产的持续受压，订单明显下降，其中汽车行业5月份产销连续第二个月负增长。但随着下半年保障房建设的继续推进，预计建筑钢材的价格仍可能保持高位，但板材受制造业增速下降的影响，可能弱势运行还要一段时间。钢市集体大幅度下行显示中国工业在持续减速。

中国钢铁工业协会报告数据显示，5月末，CSPI钢材综合价格指数为135.93点，环比上升1.20点，升幅0.89%，较上月减小1.78个百分点；与去年同期相比，钢材综合价格指数上升了15.49点，升幅12.86%。目前虽然已进入钢材消费旺季，但由于钢铁生产继续保持较高水平，而钢材需求增长放缓，预计后期市场钢材价格将呈波动运行态势。国内钢铁产能释放较快，市场供大于求的局面仍较突出。此外，由于信贷政策趋紧，企业资金压力也将进一步上升，企业生产成本面临更大的上升压力，钢厂并不倾向于提高焦炭采购。由于需求旺盛，目前钢材社会库存继续回落，这在一定程度上减轻了市场压力。

数据显示，至6月第二周，钢材库存总量降至1443万吨，比5月末又下降了1.23%，但仍比年初钢材库存水平高9.04%。不过进入六月下旬，建筑钢市的"去库存化"进程有"中止"迹象，上海钢市螺纹钢库存已连续两周增仓，全国螺纹钢库存也由降转升，或许意味着国内建筑钢材库存已正式进入增仓通道。在市场资源宽裕而钢厂资金稍显紧张的情况下，钢厂均不希望占用较多资金，所以焦炭采购步伐放缓，再加上焦炭期货振荡回调，钢厂对焦炭市场普遍看空，有意减少采购量，反过来利空焦炭未来走势。

消息面上，力拓方面称公司将向钢厂客户提供月度定价。对于协议矿比例高的国企来说，过去长协矿与现货矿之间的价差是其重要的竞争优势，而现在矿石定价周期一再缩短，协议矿和现货矿价差逐步减少，国有钢厂的优势已丧失殆尽，费用成本有所增加。

第三部分 焦炭胶着难改 重心恐下移

目前，焦炭上游国际炼焦煤成本支撑已现松动，下游钢材市场持续下跌，受近期各地强降雨影响，建筑工地开工率大幅下降，建材需求严重受挫。已经进入钢材消费的淡季下游需求减弱，后期如无利好消息钢材市场将延续弱势格局。钢厂对焦炭的采购稳定，焦化厂按需生产出货平稳库存量较小，市场供需基本平衡。钢材市场的弱势，至钢厂对焦炭的需求趋弱，且随着节能减排的力度加强及限电政策的出台致使钢厂生产受限，对焦炭的需求会进一步减少。焦化企业本身存在定价权弱势，同时产能长期过剩，基本面偏弱，上行有压力。焦炭价格下有成本的有力支撑，上有迫于供过于求压力的采购价格压制，下跌空间有限，但反弹行情也难获支撑，前期焦炭期货价格重心已开始下移， 2300一线已经跌破，短期技术回弹2300需求较大，不过需要考验2300一线支撑，后期或下探下一支撑位即前期低位2250一线承压能力，震荡区间或下调至2250-2350. 由于投资者入场谨慎，期价得不到仓量的支撑，未来或延续胶着震荡走势，下移震荡区间，回归现货基本面行情。