6月以来，由于希腊债务危机升级、天气升水削弱和供需报告偏空，美豆一路下跌至1292.5美分附近；而国内豆类供应整体宽松，豆油处于消费淡季，豆油1201合约最低跌至9880元/吨。

希腊危机悬而未决，国内通胀压力仍存

希腊债务危机悬而未决重新引发市场的担忧情绪，此后希腊总理通过信任投票，法国政府和银行业已同意将希腊债务到期的70%资金重新投资希腊，德国银行也表示若希腊无违约风险，原则上同意对希腊债务进行展期，对市场起到了维稳的作用。但是，一方面方案能否真正落实还很难说，另一方面希腊议会能否通过财政紧缩方案还是个疑问，但总体事态在朝乐观方向转化。希腊将在周三对280亿欧元的开支缩减和增税计划进行投票，并于周四表决包含具体落实步骤的另一份方案。

国内市场上，5月CPI再创新高,达到5.5%，而由于水灾等因素，预计6月份通胀压力仍旧高企，短期内流动性大幅改善的可能性不大，政策性压力使得商品上涨难度加大。

政策多空交织，期价上下两难

从植物油抛售看，截止到5月24日，国家竞价拍卖菜籽油148.6万吨，定价销售了96万吨，如果按照前三年收储的油菜籽折算的话，可能还剩50万—60万吨2010年收储的菜籽油，政府为了补充库存，暂时停止了菜籽油拍卖，且后续的油菜籽托市收购政策也有望出台，这对植物油产生一定支撑。但是，6月28日国家临时存储跨省移库大豆竞价拍卖继续全部流拍，且前期定向销售的大豆处于去库存化之中，不断增加的大豆供给限制豆类品种上涨。此外，自5月底延后的小包装限价令已经到期，但在通胀压力较大情况下，市场预计限价措施可能继续延后，抑制豆油上涨空间。

结论

供需面上，短期植物油库存增加、南美大豆供应压力和美豆天气升水削弱，抑制豆类上涨，此外，油厂挺粕明显，加之豆油处于消费淡季，豆油易跌难涨，但预期新年度种植面积减少和植物油库存下滑，对豆油远月期价有较强的支撑。政策上，一方面菜籽油暂停抛售，另一方面大豆政策性拍卖和小包装限价措施延续，豆油期价上下两难。综合来看，豆油在消化利空影响后，下跌空间受限，但总体仍将维持振荡局面。预计豆油主力1201振荡区间为9900—10300元/吨，操作上以振荡思路为主，切勿追涨杀跌。