自6月初以来，沪胶1109合约一直以振荡盘整为主，多空胶着近两周时间。在欧美经济前景不明和国内资金过度紧缩背景下，22日沪胶长阴破位下行，宣告下跌行情正式开始。笔者认为，短期弱势趋势形成，下跌空间已被打开，后期胶价难有好表现。

国内通胀压力仍在加剧

受缴款期限影响，近期7天、14天、1月拆借利率均连续飙升逾百基点，资金面紧缩效应明显。考虑到基于翘尾因素、旱涝灾害频发和近期猪肉价格再创新高影响，多数金融机构预测6月份CPI或将达到6.1%。因此央行未来不会改变从紧调控的主基调，6月下旬至7月初仍不能排除再度加息的可能性。因此近期国内加息预期依然存在，沪胶难有做多底气。

高产期到来供应压力预期加大

由于近期东南亚产区天气较好，当地割胶运输顺利，新胶正源源不断上市。新胶供应压力加大导致泰国USS3橡胶现货价格近日跌至每公斤126.60泰铢，离泰国政府托市价120泰株近在咫尺，后期将面临考验。而根据泰国气象局天气预报来看，未来两到三周内，产区仍将维持较好天气，预计后期供需格局将出现宽松局面，橡胶原料现货价格仍有下探空间。

下游消费短期难有起色

从下游消费来看，5月国内汽车产销环比分别下降12.14%和10.90%，同比分别下降4.89%和3.98%。车市产销连续两个月下滑，使中汽协下调了对于今年车市的整体预期，悲观预计不排除有负增长的可能。而6月至8月也是汽车传统淡季，后期产销数据也难有好的转变。另一方面从近期海关署公布数据显示，5月国内天胶进口量环比再度下降33%，进一步显示出国内下游消费疲软的态势。较为典型的是中越边境芒街—东兴口岸天然橡胶交易冷清。6月1日—10日，每天橡胶出口量仅为200吨，相较此前每天出口800吨差距极大，有时候甚至一天都无成交。事实上不是国内企业已经采购足够，而是国内企业遇到了经营困难。最大困难来自银行紧缩贷款，企业缺钱，加上国内运输费用也提高，使企业赢利下降。

沪胶期价仍无法走出下跌趋势

从技术面上看，沪胶指数自今年春节以来，期价一直处于下跌趋势中。期间虽有两轮反弹行情，但都反弹至60日均线处，饮马而回。而22日期价长阴破位下行，再次表明5月6日至6月22日这一轮旗形整理正式结束，新一轮下跌行情宣告开始。短中期均线再度空头排列，向下反压期价，后期胶价下方空间已被打开。

综上所述，短期国内资金过度紧张、高产期到来供应压力预期加大以及下游消费疲软是压垮沪胶最主要的因素。后期产区天气仍值得关注，降雨与夏季台风是市场可以炒作的热点题材。在产区天气变化不大的情况下，沪胶期价难有好的转变，短期内沪胶1109合约向下至3万一线寻求支撑，中长期不排除跌破前期低点29400元/吨。

根据上海有色网的调查，国内多数锌消费企业认为，虽然原料进口关税下调降低了企业采购成本，但时逢加工业生产淡季，近几月原料采购量有限，锌进口量不会有明显变化。

“近期电池、氧化锌行业对进口锌锭较为关注，采购量有所增加。”上海有色网分析师表示，不过，鉴于关税政策从颁布到执行，且新一批锌锭进口在贸易流程和运输上需要一定时间，短期内该政策对国内锌市场的影响有限。“最关键是看‘金九银十’生产旺季到来后，锌锭进口量是否会增长，但这仍取决于国内终端制造业订单情况。”