一、 塑料期货市场年内行情回顾

四月以来，价格持续回落。随着国内货币调控的越发趋紧，缺血性的下滑就越发明显。年后击穿12140 的平台后，塑料边开始了漫长的软着陆行情。由于，年后二季度开始时期参与度并不活跃，所以在周边市场波动较大时便会触发期价大幅波动。随着行情逐步转暖，投资者逐步参与到其中，后期逐步演变为双方对抗加剧，行情日内波动剧烈但振幅收窄的走势特点。但总体来看，塑料二季度整体呈现下滑状态，与其他大宗商品走势较为一致。可见，宏观政策对今年的商品市场走势起到了决定性作用。

二、 上游单体价格走势也从高点再度回落

北非的争斗仍在继续，但原油价格以从开始的暴涨逐步趋稳回落。市场对产能影响的关注度以逐步转淡。火热的能源市场正在逐步走出高温状态。原油价格也在二季度的后半程回落至97 美元下方。但走势并不稳定。由于美元走势剧烈波动，或再次引发以美元作为结算手段的原油继续宽幅波动。持续贬值的美元将无法准确的表现出目前国际原油的真正价值，价格或有望在未来一段时间受撑后再度走高。

从原油与国内塑料期货的历史比价来看，若原油能在60 周线的支撑下，出现企稳的态势。或对后半年的塑料起到坚实的支撑作用。毕竟烯烃化工行业的原料根源是原油，即便某些环节会节省成本冲击，但原料这个根源上的支撑是不会削弱的。尤其对于中国来说，目前进口原油仍是国内生产的主要生力军。国产原油的数量仍小于进口量。对外依存度仍是制约国内价格走低的主要原因。

乙烯单体方面，二季度的高价位已经过去，价格从1400 美元再次回落到一个适当的范围内。由于目前下游的需求受到高价位的抑制，并且检修装置在二季度集中开启加大供应。故价格出现了一个价位较为明显的回落。截止至本周亚洲乙烯市场报价周初走软后平稳前行，波动不大。目前CFR 东北亚/东南亚分别收于1140.5-1143.5 美元/吨和1140.5-1141.5 美元/吨。受供应缓增、油价走软和需求低迷等多重利空因素打压，乙烯现货市场连日震荡下行，东北亚/东南亚二者地域性价差消失。市场气氛每况愈下，卖方抛货意向渐起，但下游用户入市谨慎，实际商谈稀疏成交有限。而随着乙烯价格不断走跌，下游聚乙烯利润空间倒挂局面有所缓解，目前已略有盈余。装置方面，日本三井年产60万吨石脑油蒸汽裂解装置将于6 月底进行为期一个月的停车检修。其年产50 万吨蒸汽裂解装置暂无检修计划。台湾台塑103 万吨/年2 号装置和120 万吨/年3 号装置负荷降至八成左右，因其下游及南亚部分装置由于安全隐患计划停车。台塑72 万吨/年氯乙烯将于周日停车，南亚178 万吨/年乙二醇装置计划于6 月底停车。

三、石化、石油难敌需求低迷，逐步降价

由于国际油价的大幅上涨，对国内石油，石化企业带来了一定的冲击。由于目前国内原料原油的对外依存度依然高于国内自产。所以国际油价的高位运行对国内化工企业来说产生较大的影响。据悉，国内目前成品油的生产仍处于较大的亏损中。但由于国内油的价格相对低廉，所以在实际的总成品油生产中并未造成实际的较大规模的亏损情况。综合来看，目前石化的收益较去年将会出现较大规模的缩减，但整体亏损的可能性较小。若石化向确保今年后半期的利润与去年相仿，则需要后半年的烯烃价格维持在一个较为合理的区间范围内。笔者认为平均价格不应低于11500 元。综合目前市场现状来看，现货市场价格仍在低迷市场需求中承压。但由于前半年的国内农业生产遭受到了各种恶劣的天气影响，若为保证后半年的粮食价格不再持续攀升，为了确保后半年的CPI 在可控范围之内。是比会大力鼓励农业种植与灾后补救。不论是政府的财政援助还是其他的辅助手段。三季度乃至后办年的需求都将有望好转。现货价格或许不会如去年十一之后的暴涨，但稳定在11000-11500 的可能性较高。高库存高价格的形态将会出现。

从各地的7042 牌号的价格走势来看，目前价格较去年同期仍不处于较低位置，但考虑到各类生产成本在这一年里也有了较大的提升。故目前的价位与去年同期可视为较接近。换句话说，目前的市场价格或许会被下游采购商接受。后半年的生产或围绕近期的现货价格产生原料基础价格。从后年的现货供给来看，仍有一定的削弱库存的迹象：
三、 下游薄膜加工情况

塑料下游需求自去年以来，一直被认为是低迷状态。实际来看，其实开工率仍保持较为良好的状态，表现并非负面。但由于限电及部分膜料加工有明显的季节性，所以在一段时间内低迷也是正常情况。加之今年“停二开三”的限电措施。故二季度在淡季中的表现是可以理解的。随着后半年的订单逐步临近，下游需求仍有望走出低谷。在三季度走出一个较为良好的表现。

截止自6 月中旬，原料价格呈现弱势盘整趋势，融指一的LLDPE 价格小幅攀升，0.3/0.7 的LDPE 价格下挫，下游工厂对线性的储备意向有适度好转，但对LDPE 仍持观望态势。日光膜的生产已进入平稳期，开机率30%-70%，后期生产有望进入旺季。未来生产展望：棚膜生产淡季仍继续，订单预期在麦收后进入启动期，日光温室膜后期生产进入旺季，关注下游订单情况。简单介绍一下本周的农膜生产情况：

日光温室膜开机率仍有差距，整体在30%-70%范围内，但未来订单预期理想，生产逐步进入旺季。实盘成交价格在22000-23000 元/吨，实际报价高出1000 元/吨。PE 功能膜，规模厂家原料库存适度提升，估测在30%-40%，少数企业达到80%以上，囤货意向有好转迹象。但北方麦收正当时，生产订单仍受影响。开机率保持平稳，多数生产企业的开机率20%左右，农膜需求弱于去年同期，关注后期淄博周边的订单启动情况。双防膜报价12000-12300 元/吨，有更低的价格报出

四、 后市分析

传统的淡季加之国内政策调控的见效期，商品市场整体疲弱可以理解。但由于连续抽血后，金融市场甚至实体经济都出现不良反应后。政策在后半年的走势或者是打法，将有何转变，将是决定后半年国内金融市场走势的关键。政策着陆后，金融市场才能着陆，商品市场进而塑料市场的方向才能明朗。另外需要关注的是南方地区夏季灾害性天气对农业生产带来的影响。美国的量化宽松政策对后半年的全球货币大通胀带来的威胁也不容忽视。总体来看，笔者认为，后半年的塑料走势在多重的压制下或难走出去年的高位。但价格也非持续下滑走进低谷。会维持在去年发力前的11000-11500 的平均水平。

旺季来临时或高于平均区域，但随着生产的强弱装换，价格或将继续回归在此区间。目前来看，二季度的低位震荡筑底行情仍未结束。三季度以调整为主。当1109 合约逐步向1201 合约转换后，行情会有一个新的方向性选择的时间窗口。届时若宏观政策配合加之行业整体转暖，或形成真正的向上翻转行情。建议中长线投资者可持续关注1201合约的价格变化，做好前期的铺垫工作。目前的理想价位1201 是10500-10700.中下游企业可尝试买入保值计划。