近期，多家航空公司纷纷公告由于航油价格大跌导致相关套期保值活动出现公允价值亏损。截至2008年10月31日，东航的公允价值亏损为18.3亿元，国航则为31亿元。如此巨大的浮亏让许多投资者惊呼套期保值为何杀伤力如此惊人？

　　对航空公司而言，燃油成本开销巨大。以东方航空为例，其2007年全年的运营成本为376.54亿元，其中航空油料的成本就达到151.17亿元，占到总成本40.9%。而油价上升，将使这块成本的比重不断上升，如该公司2007年油料占总成本的比重就较2006年上升了11.69%，而到了2008年中报，伴随油价进一步上升，油料成本占运营成本的比重更进一步上升至43.42%。

　　油料成本不断上升，但在目前竞争格局下，航空公司并不容易将这块成本转嫁给消费者——这就意味着自身利润被高油价不断侵蚀。通过衍生品市场进行套期保值是航空企业为了化解原料成本上升风险而采取的一种对策。一般原料消费型企业在套期保值时，往往会利用以下几种策略进行：

　　1.买入期货。以NYMEX的燃料油HeatingOil)期货为例，假设航空公司希望锁定明年4月的航油成本，那么就可以通过买入2009年4月的期货来锁定成本。以12月4日收盘为例，2009年4月则为1.6375美元/加仑，这意味着航空公司若以此价格买入期货合约，若未来燃料油(资讯,行情)价格大幅上升，那么航空公司将从期货合约上获得盈利，降低买入燃料油的价格；但是反过来若届时燃料油价格大跌，航空公司却必须依然按照1.6375美元/加仑的价格购买燃料油，这就会产生亏损。

　　买入期货合约的关键在于燃料油无论如何涨跌，航空公司都有以1.6375美元/加仑获得燃料油的权利，其将未来购买燃油的成本锁定了。当然，这样的策略也有其成本，燃料油最近一月的期货价格是1.5680美元/加仑，而1.6375美元与1.5680美元之间的差价0.0695美元就是为了进行对冲而必须付出的期货溢价成本。从投资策略而言，期货属于潜在盈利和亏损都无限的交易品种，由于溢价成本的存在，在期货价格波动很小的情况下，套期保值可能会增加买入成本。