7月是主力大肆建仓日子：南华期货7月1日早报

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从基金募集状况看国内资本市场

据Wind统计，截至6月29日，今年以来共有105只新基金宣告成立，合计募集资金1737.61亿元，平均募集规模为16.55亿元，创2008年来新低。

我们知道基金分为几大类，主要涵盖：股票型、货币型、债券型和混合型，基金的募集状况在很大程度上反映了国内资本市场的“繁荣”程度或者说投资者的狂热程度。从今年上半年基金的募集情况来看，投资者对国内资本市场并不是十分乐观，甚至可以用“悲观”来形容，即便是2008年的大熊市以及2009年和2010年的中期回调阶段，国内基金的募集情况都要好于今年上半年。

我们认为，基金市场募集状况低迷以及基金参与结构的变化主要原因有二：其一，股市出现单边行情的概率减小，2008年以来则开始宽幅震荡；其二，一级市场繁荣，二级市场低迷。

上半年基金募集情况堪忧

据Wind统计，今年上半年共有105只新基金宣告成立，合计募集资金1737.61亿元，平均募集规模为16.55亿元，创2008年来新低。从目前观测到的数据来看，今年一季度基金份额总计40691.5万份，而2005年四季度以来的平均值为106165.7万份，显然基金市场的景气状况仍处于历史平均水平下方，当然该数值环比有所回升。

另外，从基金份额的分项指标当中，我们观察到，机构投资者持有比例在40%左右，属于历史较低水平。我们认为，机构投资者参与度偏低一方面表明国内资本市场整体行情偏弱，另一方面也不利于稳定风险资产价格。

单边市消失，投资者热情回落

数据显示，从2008年1月至今基金数量由347只增加至810只，而基金份额总数的变化却并不大，2008年1月基金份额总数为22536.68亿份，2011年6月该数值仅小幅增加至24932.92亿份。我们换一种角度来看：通过上述两组数据可以得到每只基金平均份额，进一步分析发现2008年1月以来每只基金平均份额同基金总数负相关高达97%。也就是说2007年的大牛市过后，基金市场的总体规模是需要通过成立新基金来维系的。我们认为，这首先与股市进入宽幅震荡行情有关，单边市消失导致投资者在股市当中甚至资本市场当中赚钱的概率降低，而机会成本却在增加。

一级市场繁荣，二级市场低迷

进入2000年，国内A股市场和B股市场上市公司总数突破了1000家，随后这一数字的变化幅度始终不是很大，直至2010年，去年全年上市公司数量增加了345家。而今年前4个月这一数字再次增加了112家，几乎等于此前十年的年平均增长量。

我们可以做个很恰当的比喻：中国股市如同一个倒圆锥体形状的池子，随着上市公司数量的增加，推高这个池子水位所需要的水也就越来越多。可以说，二级市场低迷的背后，掩盖了一级市场繁荣的事实，而正是这个事实导致了基金市场甚至国内资本市场的整体低迷。

沪深300指数技术视角

周四沪深 300 指数小幅高开，未见调整直接上攻，但在周一高点受压，未能激发买盘跟进，但最终还是收出光脚中阳，至此，中期行情底部已经可以确认。

预期周五会继续上攻，周一高点突破不是问题，不定的是时间。按照自然法则，沪深 300 指数可能在周五挑战 3111 点的自然阻力位，这个位臵是多空必争之地，并且争夺中的强弱关系会对后期走势有较大的影响。

若周五直接突破 3111 点，则 7 月的行情会很猛，逢低吸纳是唯一的策略。若受阻 3111 点，但回落守稳 3034 点，后市短期振荡后将向下降通道上轨快速逼近。

中期来看，沪深 300 指数要到 3718 点，大级别行情的目标在 3958 点附近。可以放手搏了。

自然法则与股指期货

周四股指期货展现强势，开盘即涨，一度突破自然压力位 3070 点，但受阻于上档自然压力位 3094 点，并瞬间击穿止损点 3080 点，最高见到 3081 点。

周五若开盘弱势，则将调整到 2998 点附近寻求支持，从博弈策略是是击穿前期 3008.6 点对散多形成震慑，但结合趋势信号和数据结构的分析，击穿 2998 点后继续大幅下跌的可能性并不大。

若守稳 2998 点，反弹的压力位在 3044 点附近，稍作调整，守稳 3018 点后将有急攻行情爆发，但周四高点 3081 点会遇到较大的压力，还会出现一次盘中下探，支持位守稳 3040 点则转危为安。