自6月初大豆7月合约创下1419.5美分/蒲的高位后，上周四盘中跌至1292.75美分/蒲，创3月16日日本地震以来的低位。前期的大幅下跌我们认为有些过度，1300—1350是近期一个比较合理的区间。

一、大豆种植结束，“天气市”仍可期

截至6月26日，美国大豆种植率达97%，种植宣告结束；其出芽率达92%，较上周有10%的涨幅，同时追平历史均值。本周的优良率为65%，较上周下滑3%，主要是因为上周由于降雨，北部省份像北达科他州、明尼苏达州、爱荷华州的优良率较上周都有一定的恶化。初期的优良率与大豆产量并无必然的关系，同时本周以来的降雨量较上周明显减少，其优良率的恶化也只是暂时。

在种植进度、出芽率基本结束之后，市场仍有开花率、结荚率、优良率等指标可以炒作，尤其是8月份的结荚率是影响大豆单产的关键因素，因此“天气市”仍可期。

二、出口销售无亮点，今年取消订单量创历史之最

截至6月23日，美国大豆出口检验量为873.2万蒲。近两个月以来，大豆出口检验量均在近几年的低位徘徊，若要达到15.4亿蒲的年度预期，还需要34万吨的周度出口量。显然目前的出口进度使得出口预期仍有下调的空间。

除出口低迷外，今年美国大豆出口有一个更明显的特征，即取消订单的数量创历史之最。截至6月16日，美国旧作市场年度中取消定单量为400.7万吨，相比去年同期达187%。油脂企业的不景气加上港口库存的高企，使得买家纷纷取消定单，或将订单移至下一市场年度。

三、6月库存和面积报告或偏空

三季度美国大豆压榨量达1189万短吨，创下近11年来的次低，仅次于2003/2004年度，加上同期出口量，我们预期三季度库存为5.937亿蒲，相比去年的5.711亿蒲有所增加，增幅3.96%。

对于6月份的种植面积报告，我们选取3月1日和6月1日的远月收盘价，与6月种植面积和3月种植意向的变化做比较。

在过去31年当中，有18年的面积变化和价格变化呈正相关，按照今年11月合约来看，其从3月的1328.25涨至6月的1374.75，涨幅近50美分。单从大豆本身种植收益来看，其6月种植面积报告超7660万英亩的可能性较大。

总体来看，目前大豆基本面利多消息缺乏，同时周边市场并不稳定，其并不具备大幅反弹的动力。上周四1292的点位应该是近期的一个支撑点，即使利多消息匮乏，但前两周的大幅下挫已经将消息基本消化，其下行的空间亦将有限。