近期PTA走势在化工板块中表现相当疲弱，无论是从基本面亦或是技术面都难以受到支撑。9月份合约本月累计下跌幅度12.8%左右。市场对9月份供大于求的预期以及PTA上游PX价格持续回落拖累PTA价格下跌，加上下游聚酯行业持续疲弱，成交清淡。诸多利空因素的叠加效应增强了空头信心，在PTA失守年线之后再次失守9000点关键支撑位。在持续下跌过程中前期空头利润丰厚，获利了结的意愿不断增强。另外前期的利空因素已经基本被市场近期的跌幅消化，尤其是基本面上的偏空因素。短期在没有新的利空打压下，PTA底部盘整的概率在增加。

美原油探底回升，PX库存压制导致价格持续走软

尽管根据笔者前期所做的相关性分析，PX与PTA的相关性在0.9以上，而美原油与PTA的相关性近几年逐渐变弱。但从根源来说，美原油价格的变化最终仍将通过PX传导给PTA，只是时间问题。近期在美原油持续疲弱加上PX库存高企的情况下，PX价格持续回落，导致PTA生产成本重心不断下移，难以对PTA形成成本支撑。在9月份PTA新产能投放之前PX需求疲弱将持续。今年新增2套190万吨装置投产，目前供应量处于历史最高。预计短期PX价格持续回落。

下半年PTA产能扩张冲击市场，产能过剩成定局

虽然目前市场基本消化PTA下半年供大于求的利空因素，但产能过剩的因素作为持续性因素，将一直影响PTA的走势，在这种状况难以发生改变的情况下，PTA后期上涨机会十分渺茫。下半年PTA新增产能大幅增加425万吨。届时PTA自给率将由2010年的70%上升至96%，加之每月稳定的PTA进口量，那么扩产之后PTA的供应将逐步走向过剩之路，最终这种过剩格局必将导致PTA的价格向成本靠拢。

下游需求仍未企稳，全球经济增速放缓拖累纺织业

受制于人民币兑美元的持续升值，纺织业面临出口订单减少的风险。据中国海关总署统计，2011年1月—5月中国纺织品服装累计出口888.35亿美元，同比增长26.55%。但考虑到出口产品价格因人民币升值、原料价格和用工成本上升而上涨的因素，实质的出口订单数量增长应该非常有限。纺织企业面临严峻的经济形势，最终将传导到上游原材料。近期值得关注的利好现象是，目前涤丝库存已基本从聚酯行业转移到下游纺织行业，后期聚酯行业将存在补库存需求，将对PTA形成利好刺激。

PTA跌向何方，成本支撑将成关键

根据PX平均1400美元/吨的价格，PTA的生产成本大概为8200元/吨。目前现货厂商预计仍有较高利润。从中长期来看，PTA后期跌势明确，主要由于下半年大幅扩产的PTA对市场的冲击，必然不断吞噬PTA厂商利润。PX在库存高企，供给宽松的情况下同样难以大幅上涨。PTA仍有一定的下跌空间。短期来看，下游需求的疲弱必然导致PTA厂商不断压价走货，毕竟目前仍是有利润空间的。

从技术面来看，PTA1201在8580处是有支撑的，并且近期的连续阴跌导致前期空头获利十分丰厚，平仓离场的意愿不断增强。从主力动向来看，永安期货空头6月29日减仓3152手，同时多头增仓969手。短期PTA有望出现超跌反弹，上方8940处仍形成较强压力。反弹力度仍不宜期望过高，尤其是目前基本面没有出现任何利好刺激的情况下，单纯技术上的反弹预计较为疲弱，反弹第一目标位8940。操作上建议投资者保持偏空思路，待PTA反弹之后仍以逢高抛货为主。