2011年上半年黄金市场仍然是由投资需求主导，官方增持与民间投资需求共振上扬直接推动了黄金价格接连创出历史新高。其中一季度央行和官方购买黄金总计129吨，数量相当于去年前三个季度购买黄金数量的总和，同时黄金投资需求，包括金条、金币以及ETF等相关产品增长26%，投资需求的旺盛增长给黄金市场注入了大量的上涨动能。从平均涨幅来看，截止到2011年6月底国际现货黄金平均价格由2010年的1225美元/盎司上涨至1442美元/盎司，半年涨幅高达17.71%。从基本因素看，中东北非局势动荡给予黄金注入避险魅力，全球主要经济体债务前景评级下行，欧洲主权债务延续受到挑战，信用货币违约贬值风险上扬也推升黄金配置功能，全球经济体经济增长放缓并出现二次探底征兆也初始投资者处于规避风险以及平衡资产结构的目的调整黄金资产结构比例，2011年再次上演黄金投资需求与黄金价格同涨局面。

世界黄金协会一季度供需报告显示，2010年发生供求关系的转变在2011年得到延续。其中以首饰需求复苏、官方净买入快速增长以及投资需求稳步攀升最为突出。在实物需求方面，2011年一季度黄金首饰需求达到556.9吨，同比上升7%，而国际黄金价格在一季度将同比增长25%，这也更加凸显了黄金首饰需求强劲复苏的力度，从而夯实了黄金价格上升的基础。在投资需求方面，一季度央行和官方购金热情快速增加，总计129吨，相当于去年前三个季度购买黄金数量的总和；黄金投资需求（包括金条、金币以及ETF等相关产品）增长26%，其中全球实物金需求大幅攀升，实物金条需求达到280.4吨，比去年同一时期增长62%。官方和民间资金大量涌入黄金市场，也促使黄金价格和黄金资产配置地位得到了同步提升。虽然由于经济增速放缓以及黄金处于传统消费淡季，短期黄金价格面临一定的调整压力，但整体黄金资产配置比重上扬和黄金消费的整体复苏也决定了黄金下行空间有限，并为下阶段黄金上涨打下了坚实基础。

从地缘政治和经济金融环境看，北非及中东局势的暂时稳定安抚了市场之前的恐慌情绪，而为抑制通胀风险进一步扩张，主要经济体进入紧缩周期，欧洲日本货币供应速度均放缓，欧洲债务风险短期在德法的支持以及希腊本国内阁重组的推动下趋于缓和，美国QE3政策目前并未明晰，在8月2日美国债务上限上调之前，黄金仍然受到商品市场疲软的拖累，全球流动性预期紧张以及传统消费淡季的来临而面临较大压力，中短期黄金价格仍有进一步下探的可能。

但目前全球经济复苏基础却尚未牢固，全球领先指标下滑，美国劳动力市场拐点出现可能导致全球经济进入滞涨阶段；加之通胀预期受到经济复苏反复与流动性紧缩抑制而下行，美国国债市场受到市场青睐，国债收益率持续走低，美国QE3推出的基本面正逐步被夯实，已进入政策观察期，市场似乎正在上演2010年4月QE2推出之前的历史走势。同时美日欧均出现债务违约风险，美日债务前景均被调低，希腊评级再次下调显示主权信用风险在失去经济增长及宽松流动性支撑下风险不断加剧，内阁重组带来的政治风险以及欧洲实质只是延缓债务违约时间的援助计划将会在全球流动性趋紧期间给欧洲金融稳定注入更大的不确定性。贵金属市场中短期面临调整风险的背后也在等待另一个更大的引导逻辑变化：一旦市场从对于经济放缓及债务可持续性的发展超出预期，从而激发新一轮刺激计划预期，黄金价格将大概率的走出筑底向上的强势反弹，并在全球债务风险加剧甚至再次引发局部政治局势动荡背景下迎来更强的上升趋势。而在此之前，投资者要重点防范主线尚未切换以及地缘政治、货币财政政策变化期间对于黄金价格波动幅度放大带来的价格风险。

就短期行情而言，多空双方的分歧也将在震荡中继续展开争夺，2011年下半年黄金处于向好局面依然属于大概率事件。

从技术形态上分析，周线图上目前黄金运行于2009的最低点864美元开始的上升5浪，和第v浪结束后的调整阶段，从第4浪低点1157美元至第5浪1574美元的38.2%黄金分割位在1417美元，此价位预计会是年内金价调整底线；而iv浪低点1308美元至v浪高点的61.8%黄金分割位也在该位附近，50.0%以及38.2%位置则介于1442美元至1472美元之间，本轮金价调整目标预计将产生于此区间内，守稳该区间则金价便有望实现回升。

金价从2011年低点1308美元开始这轮上升走势非常符合技术规范，至5月见顶1574美元后，刚好构成本轮上升5浪后的绝对顶部。而从1382-1574美元这一波段对于短期金价走势具有非常大的参考意义，该波段的38.2%黄金分割位在1500美元关口，而50.0%-61.8%位置则介于1478-1455美元区间，正好构成此前金价长达一个多月调整阶段的底部。如果金价在此完成中继整理，则未来金价进一步上行目标将指向1574美元高点位置，突破后则理论上目标位应该上看在1740美元附近。

另外，再结合黄金的Cycles循环周期来看下，目前金价运行在2010年见底1044美元后的循环周期当中，目前正运行至本周期尾部调整阶段。如果金价完成本轮整理后，则下一循环周期也将随之展开，按照时间窗口来判断，时间点是在7月份，也就是说，如果金价接下来金价进入调整阶段，也不能否定黄金依然完美的牛市结构。因此即便金价调整至前文讲到1400美元附近，这便是给了投资者又一次绝佳的逢低买入时机。预计2011年黄金的年度平均价格将达到1470美元附近，年度涨幅为20%左右。